2021一季度业绩点评：1Q21业绩创历史新高，FSD驱动长期溢价前景可期

特斯拉在2021年一季度业绩超预期，收入同比增长74%，Non-GAAP归母净利润同环比增长363%。特斯拉汽车业务毛利率持续爬坡，基本面持续向好。特斯拉为全球唯一可以自研量产芯片、全栈软件/算法、以及整车制造的车企，其核心优势在于软件/算法与芯片设计的匹配度更高、基于神经网络学习的软件/算法处于全球领先水平。特斯拉预计销量爬坡/规模效应驱动的基本面改善趋势仍有望延续，上调2021E/2022E/2023E Non-GAAP归母净利润分别20%/18%/10%至49.4亿/62.6亿/72.6亿美元。维持“买入”评级。风险提示：交付量/毛利率爬坡不及预期；成本控制不及预期；扩产与新工厂投产对盈利的短期拖累；FSD/电池等新技术推进不及预期；融资配售风险；全球芯片短缺风险；疫情与市场风险。