经营性现金流加速增长，部分产品市占率持续提升

恒生电子发布了2020年度报告，实现营业收入41.73亿元，同比增长7.77%；实现归母净利13.22亿元，同比降低6.65%。公司经营性现金流加速增长，部分产品市占率持续提升。公司内生增长主要关注抓住新筹金融机构及友商替换机会带来的部分产品市占率提升。外延并购主要关注产品线补足、行业拓展及出海逻辑。预计2021-2023年对应P/E 64.23/51.71/41.57倍，维持“买入”评级。