通化东宝发布2021年一季报,收入和归母净利润分别同比增长14.52%和21.33%。利润水平提升增厚业绩,净利率达40.9%,同比提高2.3pct。二代胰岛素业务增长回暖,甘精胰岛素放量较快,预计2021年甘精胰岛素有望实现高速增长。后续产品研发值得期待,包括门冬胰岛素、四代胰岛素和GLP-1产品等。公司2020年完成股票期权和限制性股票授予,激励出台后公司业务发展有望加速。预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.3亿元、13.9亿元、17.2亿元,对应增速分别为21.1%,23.3%,24.0%;EPS分别为0.55元、0.68元、0.85元,对应PE分别为22x、18x、15x。维持“买入”评级。