一季度业绩略超预期，甘精胰岛素表现亮眼

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通化东宝发布2021年一季报，收入和归母净利润分别同比增长14.52%和21.33%。利润水平提升增厚业绩，净利率达40.9%，同比提高2.3pct。二代胰岛素业务增长回暖，甘精胰岛素放量较快，预计2021年甘精胰岛素有望实现高速增长。后续产品研发值得期待，包括门冬胰岛素、四代胰岛素和GLP-1产品等。公司2020年完成股票期权和限制性股票授予，激励出台后公司业务发展有望加速。预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.3亿元、13.9亿元、17.2亿元，对应增速分别为21.1%，23.3%，24.0%；EPS分别为0.55元、0.68元、0.85元，对应PE分别为22x、18x、15x。维持“买入”评级。