华创证券发布研报，三环集团2020年实现营收39.9亿元，同比增长46.5%，归母净利润14.4亿元，同比增长65.2%。其中，通信部件业务营收13.36亿，同比增长43.17%，毛利率51.17%，下滑3.11pct；电子元件及材料业务营收13.2亿，同比增长56.87%，毛利率56.45%，同比提升9.77pct；半导体部件业务营收6.64亿，同比增长38.4%，毛利率45.1%，同比提升1.29pct。公司计划21年扩产插芯10-20%，毛利率略有下滑主要系运输成本从销售费用计入营业成本，预计涨价后21年毛利率同比显著改善。公司计划21年扩产MLCC10-20%，MLCC募投项目有望提前投产，MLCC业务扩产奠定公司未来5年成长基础。公司自身技术储备充分，垂直一体化布局掌握核心技术，实现产业链价值最大化。目前公司0201型号已经有少量出货华为网通类产品，手机客户今年有望通过认证。高容值公司优势明显，大尺寸106国内独家，小尺寸高容亦在加速推进。陶瓷基片受电阻供需紧张拉动涨价明显，1月基片价格上调15%，三环在陶瓷基片领域积累深厚，客户遍及海内外，公司在南充积极扩产基片产能，21年仍有扩产计划，全球份额有望持续提升。
