营收恢复，烘焙复苏茶饮火热，上游成长空间广阔

海融科技是一家专注于烘焙原料研发、生产和销售的公司，其主要产品包括植脂奶油、巧克力、果酱和香精等。2020年，公司实现营业总收入5.72亿元，同比增长2.04%，2021年Q1实现营业总收入1.57亿，同比增长43.91%。2020年归母净利润0.87亿元，同比增长13.18%，2021年Q1归母净利润0.16亿元，同比增长323.76%。公司的毛利率为52.93%，同比增长0.49pct。公司处于烘焙业上游，行业回暖后营收逐渐恢复，公司持续扩产并加强渠道建设，同时丰富产品线及向潮流茶饮业扩张。我们把公司21-22年的盈利预期从1.11亿元/1.39亿元调整为1.15亿元/ 1.50亿元，对应PE为37X/ 29X，维持“买入”评级。