业绩持续超预期，景气度延续

分众传媒发布2021年一季报，营收35.93亿元，同比增长85.35%；归母利润13.68亿元，同比增长3511.27%。2021年上半年业绩指引区间为28.3亿~29.8亿，同比增长243.70%~261.91%。2020年全年营收120.97亿元，同比增长0.32%；归母利润40.04亿元，同比增长113.51%。公司已对在线教育广告做保守预估，但是其他行业的广告预期依然强劲，典型如食品饮料、化妆品、新能源汽车、互联网平台等。展望2021年，景气度持续。我们调整公司2021-23年的营收分别为165.81亿、195.88亿、225.20亿，净利润分别为63.18亿、75.1亿、89.23亿，对应目前股价的PE分别23.4倍、19.7倍和16.5倍，维持“强烈推荐”评级，目标价15.3元。