20年及21Q1持续稳健增长，全渠道运营能力不断累积，助力未来业绩快速放量

品渥食品发布了2020年年报和2021年Q1季报。2020年实现营业收入15.03亿元，同比增长8.91%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长37.31%。2021年Q1实现营收3.18亿元，同比增长15.95%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长23.11%。公司主营业务收入中，德亚和瓦伦丁分别占比72.89%和13.41%，线上渠道销售增长20.23%。公司2020期间费用率为22.27%，减少6.78pct。公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。我们预计公司2021-2022净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE为36X/31X，给予“买入”评级。