本土IGBT龙头，率先受益国产替代

斯达半导（603290）是国内IGBT行业的领军企业，市场份额排名全球第七，中国企业第一。受益于工业控制、电源、变频家电、新能源发电、新能源汽车等下游应用需求的持续提升，以及IGBT更新换代的驱动，IGBT市场有望持续扩容。公司布局完善，产品竞争力突出，市场地位持续提升，有望充分受益IGBT市场的持续增长和国产替代进程。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为13.36/17.65/22.96亿元，YoY+38.8%/32.1%/30.1%；2021-2023年归母净利润分别为2.56/3.52/4.63亿元，YoY+41.5%/37.7%/31.4%，实现EPS 1.60/2.20/2.89元，对应PE为123/89/68倍。首次覆盖，给予“买入”评级。