根据报告内容，公司2020年全年营收为17.45亿元，同降3.10%，归母净利为4.64亿元，同降9.81%，扣非净利为4.04亿元，同降10.50%，EPS为1.16元，每股派现金红利0.35元。20Q4收入同增3.13%，已经恢复正向小幅增长，净利同降8.34%、仍小幅下滑但下滑幅度环比缩小。线上贡献全年增长、占比提升，线下Q4降幅环比收窄。眼部类产品表现较好。毛利率降1.95PCT至66.20%，销售费用率升、管理及财务费用率降、期间费用率总体稳定，净利率26.61%（-1.98PCT）预计为营销投放增多所致。存货/应收账款周转稳健。公司积极调整迎合行业变化，加速上新速度、20全年推新近百款、新品营收贡献近20%、未来将继续打造极致大单品；线上直营能力不断增强，对电商渠道进行结构优化及组织调整，将电商分为平台/内容/社群/直播电商等进行精细化运作，完善品牌达人矩阵；研发上不断加强内外部合作、研发部门下设五大研发中心（基础/高新/应用/功效测评/东京技术中心等）；积极推进数字化转型及人才梯队搭建、组织建设优化等。此外，成立两期产业基金，推进产业生态布局、为公司实现多品牌、多品类战略奠定基础。投资建议：公司为知名本土中高端眼部护理公司，盈利能力出色，目前业绩仍待进一步修复，公司已在产品/渠道/研发/营销等多维度改革，未来有望借助品牌影响力恢复快速发展。原盈利预测未充分考虑疫情影响，下调21~23年原盈利预测20.54%、19.82%，新增23年盈利预测，预计20~23年EPS分别为1.35元、1.58元、1.81元，对应21~23年PE分别为41倍、35倍、31倍，维持“买入”。
