超纤革绝对龙头，巩固规模优势+进军高端领域

华峰超纤（300180）是超细纤维合成材料领域的国内龙头，拥有超纤年生产能力约1亿米，在全国产能占比约50%。公司2020年受疫情影响，超纤下游开工严重受阻，需求疲软；但进入三季度以来，下游市场需求迅速恢复，产销量同比2019年下半年出现了大幅增长；此外，子公司启东项目已建成并投入使用，带动下半年超纤业务的业绩提升。进入2021年公司已数次提价，叠加下游需求修复带来的销量提升，有望为短期业绩带来弹性。超纤产品性价比显现，替代空间广阔。华峰超纤一体化优势显著，进军高附加值产品为中长期发展奠定基础。预计公司2020\2021\2022年营业收入为32.83\47.54\57.68亿元,同比增长1.32%\44.81%\21.32%;净利润分别为-3.62\5.78\7.26亿元，对应2021和2022年PE为17.30、13.77倍，考虑到公司为超纤行业龙头，疫情后需求逐步恢复，同时公司产能扩张及短期多次提价，中长期进军高端市场，给予明年25倍估值，目标市值为144.56亿元，目标价格8.25元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。