顺丰控股发布2021年一季报，Q1实现营业收入426.20亿元，同比增长27.07%，归母净利润-9.89亿元，同比减少209.01%，扣非归母净利润为-11.34亿元，同比减少236.28%，由盈转亏。公司一季度实现快递业务量24.78亿件，同比增长44%，业务量和收入增长均低于全国平均主要是因为2020年初疫情期间不休息致使业务量大幅增加带来的高基数所致。公司由盈转亏且归母净利润亏损近10亿元，大幅超过市场预期，其主要原因包括：（1）新业务开拓和传统业务产能扩张的资金投入加速；（2）为进一步提升公司现有资源的运输能力，进行陆运网络改造，改造费用增加；（3）2021年春节期间业务量增速较快，为确保服务质量，公司给在岗员工提供大量薪酬补贴；（4）下沉市场电商需求旺盛，低毛利产品增速较快。公司综合运输能力增强，为长期增长打开空间。我们预计2021Q3本轮改造对业绩的正面影响将开始显现。
