公司简评报告：装配式优势助力公司份额提高，关注后期人效提升带来的高增长

华阳国际发布2020年年度报告，全年实现新签合同额45.63亿元，同比增长61.15%；实现营业总收入18.94亿元，同比增长58.55%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长27.24%。销售费用率、管理费用率均下降，扣非后归母净利润、经营现金流亦均现高增。预计2021-2023年，公司营收分别为23.8/ 29.0/ 35.1亿元，同比增长25.5%/22%/21%；归母净利润分别为2.3/ 3.1/ 3.8亿元，同比增速分别为33.2%/34.2%/22.8%；EPS分别为1.18/1.58/1.94元/股。公司继续深耕华南区域，以粤港澳大湾区为中心，并积极布局华中、华东、西南等区域市场。通过加强研发与应用，继续加强装配式建筑与BIM优势，同时持续升级设计平台和管理平台，建立以项目为纽带、以平台为支撑的管理体系，提升质量和运营效率。随着规模稳定以及员工经验积累，公司有望迎来人效提升以及毛利的增长，需关注公司后期人效提升带来的利润高增长。