新易盛（300502.SZ）发布2020年报及2021年一季报，业绩符合预期，看好400G扩张潜力。公司2020年实现营业收入20亿元，同比增长72%；归属于母公司股东的净利润4.9亿元，同比增长131%；2021年一季度实现营业收入6.24亿元，同比增长131%；净利润1.12亿元，同比增长100%。2020年北美云市场高景气+国内5G接入规模建设，带动业绩大幅增长。2020年国内5G基站规模建设，带动了公司5G前中回传光模块需求量上升，全年国内业务收入8.9亿元，同比增长33%。整体看20年公司点对点光模块实现营收19亿元，同比大幅增长76%，同时随着高速率产品占比的上升，毛利率提升了1.31pct。费用管控效果显著，备货有所增加。20年公司费用管控效果显著，管理费用率、销售费用率分别同比下降4.03、0.54pct。公司持续保持研发投入，研发费用同比增加5%。20年公司经营性净现金流1.5亿元，同比增加41%。公司综合考虑在手及预期订单和备货周期，加大了备货力度，存货同比增加176%。公司于20年定增募资16亿元，投入扩大5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块产能，达产后新增年产能285万只高速率光模块。随着产能投放，未来有望进一步提升在电信及数通领域光模块的市场份额。21Q1继续保持高增速，毛利率有所下滑。公司21Q1营收及净利润同比继续保持快速增长，环比看收入依然有11%增长幅度，主要受益于数通市场和电信市场的持续放量。而Q1应收账款有所增加，综合毛利率水平有所下降。维持“增持”评级：考虑到公司400G光模块业务拓展超预期，上调21~22年净利润由4.6/4.8至5.0/5.3亿元，调整幅度+9.3%/+10.6%，预测23年净利润5.8亿元，对应PE
