代理产品高速增长，在研管线进展顺利

智飞生物（300122.SZ）2020年实现营收151.90亿元，同比增长43.5%，归母净利润33.01亿元，同比增长39.5%，扣非归母净利润33.23亿元，同比增长39.1%，EPS为2.06元/股；经营性现金流净额34.97亿元，同比增长155.79%；拟每10股派发现金股利5元（含税）。2021年一季度实现营收39.27亿元，同比增长49.0%，归母净利润9.38亿元，同比增长81.7%，扣非归母净利润9.42亿元，同比增长79.7%。公司代理产品高速增长，4/9价HPV疫苗仍有较大放量空间，预计2021年将保持高速增长。自主产品略有下滑，预计2021年有较高增长。新冠疫苗取得EUA，有望进一步提升公司业绩。公司研发投入持续加大，在研管线进展顺利。维持“推荐”评级。