煤炭行业快报：汾渭政策出台，焦炭淘汰落后产能落定，行业长期逻辑确立

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 汾渭政策出台，焦炭淘汰落后产能落定，行业长期逻辑确立 ■事件：近日，汾渭平原提出《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》（下称《行动方案》）。文件中提出实施焦化钢铁等行业产业升级改造。加大现有焦化、钢铁企业整合力度，提升产业装备水平，大幅减少企业数量，2018年12月底前，山西省制定相关工作方案。积极推进焦化、钢铁、建材等行业产能淘汰和压减工作，列入去产能的钢铁企业，一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备。全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作。 ■《行动方案》中规定关于焦化行业的主要任务有压减焦化产能、焦化行业整合、焦化行业深度治理、错峰生产等： ■压减焦化产能方面：1）产能退出：目前，晋中、吕梁、临汾已经明确在2018年12月底前合计退出焦炭产能664万吨，占山西省总产能的4%左右。宝鸡地区将在2018年12月底前对陕西东岭冶炼公司实施“以锌定焦”和“以钢定焦”，目前东岭冶炼公司拥有70万吨焦化产能，150万吨钢铁产能以及20万吨锌，参考京津冀以钢定焦0.4的比例系数，大约会去掉10万吨焦化产能；韩城则将在2018年10月底前制定出全市焦化行业三年升级改造方案。2）逐步淘汰4.3米以下焦炉：据《行动方案》，炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作即将启动，据山西焦炭行业协会数据，山西省炭化室高度为4.3米以下（含4.3米）的焦炉产能约9000万吨，占全省产能的66%，占全国产能的15.3%，且山西的焦炉基本都在2008年左右建成，截至目前大部分服役年限都在10年左右。一旦淘汰工作启动，山西焦炭产能将面临大幅压减。 ■焦化行业深度治理主要指完成大气污染排放限值改造，据《行动方案》，目前涉及到的产能9410万吨（临汾市按Mysteel口径全市总产能2435万吨,吕梁市按全市总产能3422万吨计算，韩城按630万吨计算，陕焦按官网口径220万吨计算），占汾渭平原总产能1.09亿吨的86.33%。其中，山西地区要求在2018年9月底前完成改造，陕西大部分地区则相对滞后，完成时间节点在2019年3月底前。 ■错峰生产方面：据《行动方案》，汾渭平原大部分地区将在2018年9月底之前制定错峰生产方案，在此之前京津冀地区已经公布“秋冬季期间，焦化企业出焦时间延长至36小时以上”（《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》），秋冬季焦炭产量存在继续收缩的预期。但与之前“一刀切”式的限产不同，今年将实行差别化错峰生产，对行业污染排放绩效水平明显好Table_Tit le 2018年09月09日 煤炭 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.34 12.96 14.96 绝对收益 -0.19 -0.32 0.63 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 胡博 报告联系人 hubo@essence.com.cn 010-83321067 相关报告 煤炭行业年中回顾：价格维持高位，业绩持续改善 2018-09-04 周报：汾渭平原环保督查开启，焦炭有望持续走强 2018-09-02 周报：环保继续升级，焦炭供给收缩不断验证 2018-08-26 周报：焦炭价格涨势如虹，环保限产持续催化 2018-08-19 江苏省严控焦化产能，加速焦炭行业供需扭转 2018-08-14 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%201 7-09201 8-01201 8-05煤炭 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 于同行业其他企业的环保标杆企业，可不予限产。在差异化限产的背景下，上市公司由于普遍环保投入较多，有望不受或少受限产影响，但叠加排放限值改造要求，焦炭供给存在继续收缩预期。限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动，但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。 ■运力或同样受限：加大路检路查力度，定期开展综合执法检查，重点检查柴油货车污染控制装臵、车载诊断系统尾气排放达标情况等。焦炭运输中公路占比高于铁路占比，因此公路检查力度加强或将导致公路运力下降，铁路发运量增加，发运周期延长。同时，焦炭原材料焦煤的运输可能也将受到制约。 ■焦炭行业有望随着环保提升景气度：据Wind数据，焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降，2017年焦炭产量只有4.3亿吨，我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能，因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下，我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。建议关注：金能科技、开滦股份。另外，喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物，在焦炭价格上涨时也会随之上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。 ■风险提示：下游需求萎缩、环保限产不达预期、产能去化不达预期。 行业快报/煤炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：《行动方案》各城市焦化行业主要任务梳理 省份 城市 主要任务 完成时限 主要措施 山西 晋中 压减焦炭产能 2018年12月底前 淘汰焦化产能60万吨。 2018年10月底前 制定焦化企业4.3米焦炉升级改造或淘汰三年计划。 焦化行业深度治理 2018年9月底前 完成11家（产能1033万吨）焦化企业大气污染物特别排放限值改造。 重点行业错峰生产 2018年9月底前 制定钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工及涉VOCs等行业错峰生产方案，实施差别化管理。 运城 焦化产业升级 2018年12月底前 制定炭化室高度为4.3米的焦炉（11家）升级改造或淘汰三年计划。 焦化行业深度治理 2018年12月底前 完成17家焦化企业（产能1600万吨/年）大气污染物特别排放限值改造。 重点行业错峰生产 2018年9月底前 制定钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工、涉VOCs等行业错峰生产方案，实施差异化管理。 无组织排放治理 2018年12月底前 完成77家企业（钢铁、水泥、有色金属、焦化、煤炭等企业）的物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移、输送以及生产工艺过程等无组织排放的深度治理。 临汾 启动尧都区现有焦化企业退城入园 2018年12月底前 推进尧都区现有焦化企业退城入园。尧都区现有3家焦化企业全部启动退出程序，涉及运行产能87万吨，总产能502万吨。 焦化行业整合 2018年12月底前 制定炭化室高度4.3米焦炉升级改造或淘汰计划。 焦化行业深度治理 2018年9月底前 完成全市23家焦化企业脱硫脱硝除尘改造，确保达到炼焦化学工业大气污染物特别排放限值标准要求。 无组织排放治理 2018年12月底前 12家钢铁企业、22家水泥企业、23家焦化企业、70家砖瓦企业完成物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移、输送以及生产工艺过程等无组织排放的深度治理。 重点行业错峰生产 2018年9月底前 针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，制定错峰生产方案，实施差别化管理。 吕梁 焦炭行业产业升级 2018年12月底前 制定炭化室高度4.3米焦炉升级改造或淘汰三年计划。 压减焦炭产能 2018年12月底前 淘汰焦化企业2家，压减焦炭产能102万吨。 焦化行业深度治理 2019年1月1日起 36家焦化企业二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物排放执行大气污染物特别排放限值。 重点行业VOCs综合治理 2018年10月底前 完成36家焦化、16家煤化工、1家日用化学品制造企业、1家氮肥企业、3家制药企业、35家橡胶制品企业、1家电池制造企业、2家涂料制造企业、1家二硫化炭企业、17家其他企业等共113家企业VOCs污染治理工作。 重点行业VOCs治理设施升级改造 2018年10月底前 完成36家焦化、16家煤化工企业的VOCs泄漏检测与修复，重点加强搅拌器、泵、压缩机等动密封点，以及低点导淋、取样口、高点放空、液位计、仪表连接件等静密封点的泄漏管理。 重点行业错峰生产 2018年9月底前 针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，制定错峰生产方案，实施差别化管理。 重点污染源自动监控体系建设 2018年9月底前 完成43个焦化地面站二氧化硫在线监控设施建设，砖瓦生产线全部安装烟气自动监控设施，交城、文水、汾阳、离石建设扬尘监控平台。 无组织排放治理 2018年12月底前 18家钢铁企业，29家水泥企业，1家平板玻璃企业，29家电力企业，36家焦化企业，35家铝料加工企业，完成物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移、输送以及生产工艺过程等无组织排放的深度治理。 河南 洛阳 重点行业错峰生产 2018年10月底前 制定焦化、铸造、水泥、砖瓦、陶瓷、石膏板、岩棉、耐材、电解铝、氧化铝、炭素、制药、石灰企业错峰生产方案。 三门峡 无对焦化行业特别规定 陕西 西安 无对焦化行业特别规定 铜川 无对焦化行业特别规定 宝鸡 压减焦炭产能 2018年12月底前 对陕西东岭冶炼公司实施“以锌定焦”和“以钢定焦”。 焦化行业深度治理 2019年3月底前 实施陕西东岭冶炼公司70万吨产能环保深度治理，实施SCR改造，氮氧化物排放执行关中地区重点行业排放限值，不能稳定达标实施停产。 重点行业错峰生产 2018年10月底前 制定建材（水泥、陶瓷、砖瓦、石灰、石膏板、保温耐火材料、防水材料）、化工、有色（铅锌冶炼）、焦化、铸造等行业错峰生产方案，实施差异化管理。制定重污染应急期间错峰运输方案。 无组织排放治理 2018年12月底前 8家水泥企业、1家焦化企业、52家砖瓦企业、2家电力企业、17家供热站、24家铸造企业、14家陶瓷企业、36家商砼站，完成物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移、输送以及生产工艺过程等无组织排放的深度治理。长青能化2018年10月底前，建成符合环保要求的堆渣场。 加强重点企业物料公路运输监管 采暖期 发电、煤化工、焦化、陶瓷、水泥、味精、商混站等重点企业物料运输企业，运输车辆必须为国五以上车辆或新能源车，在主要路段及厂区入口，设臵检查卡口。 咸阳 无对焦化行业特别规定 行业快报/煤炭 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 渭南 焦化行业深度治理 2018年12月底前 启动陕焦二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物排放执行大气污染物特别排放限值治理工作，未按期完成或不能稳定达标的实施停产。 杨凌示范区 重点行业错峰生产 2018年9月底前 制定建材、化工等行业错峰生产方案，实施差异化管理。 西咸新区 无对焦化行业特别规定 韩城 压减焦炭产能 2018年10月底前 制定全市焦化行业三年升级改造方案。 焦化行业深度治理 2018年12月底前 启动焦化行业焦炉炉体封闭试点工作。焦炉炉体安装高清红外视频监控,焦炉烟筒、地面除尘站安装在线监控设施，实现实时联网。2019年1月1日起，焦炉烟囱废气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放执行15毫克/立方米、30 毫克/立方米、150 毫克/立方米排放限值，不能稳定达标的焖炉限产50%。 无组织排放治理 2018年12月底前 3家电厂、1家水泥粉磨站、4家集中供热、1家橡胶厂、1家玻璃企业、17家商混企业完成物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移、输送以及生产工艺过程等无组织排放的深度治理。 重点行业错峰生产 2018年9月底前 制定钢铁、焦化、化工、水泥、陶瓷等行业错峰生产方案。 重点污染源自动监控体