冀东水泥（000401）发布2021年一季报，实现营收50.96亿元，同比增长64.40%，较19年增长1.76%，主要系公司水泥熟料销量增长带动。公司产能主要分布在华北地区，根据数字水泥网，21年Q1华北地区水泥均价419元/吨，同比低25元，进入四月份以来，随着下游逐渐需求，叠加原燃料价格上涨以及环保管制等因素影响，京津唐地区水泥企业开始推涨水泥价格，幅度在30-50元不等，截至4月16日，华北地区水泥库存45%，已处于历史同期最低水平，为涨价创造良好环境，我们预计后期华北水泥价格有望迎来修复，全年受益于京津冀一体化及雄安新区建设，且环保趋严下供给端或进一步收缩，水泥价格支撑性较强。毛利率同比下滑，费用率明显好转，公司21Q1毛利率25.87%，同比下降6.3pct，主要因价格同比下滑，同时煤炭价格上涨导致原材料成本增加，期间费用率25.9%，同比下降18.7pct，主要因去年同期收入较低，导致费用率偏高，同时公司管效提升，带动费用情况改善，其中销售/管理/研发/财务费用率分别-2.1/-11.4/-0.4/-4.9pct。21年一季度资产负债率49.9%，较20年末提升4.4pct，测算公司21Q1末有息负债160.4亿元，较20年底增加19亿元。
