A股窄幅整理，两市成交额继续位于高位

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-04-21 A股窄幅整理，两市成交额继续位于高位 股指期货：谨慎偏多 1. IF2105收盘跌0.10%报5063.80，成交量86996手，较上一交易日减少26455手，持仓92419手，减少7171手。IH2105收盘跌0.21 %报3498.0000，成交量32240 手，减少7047手，持仓34851 手，减少1273手。IC2105收盘涨0.16 %报6400.0000，成交量46888 手，减少15411手，持仓76099 手，减少3123手。 2. 央行行长易纲：目前绿色金融发展还存在一些问题，例如部分资产价格没有充分体现环境负的外部性，这一方面由于一些企业环境信息还没有得到有效披露，另一方面许多行业还没有纳入碳定价将要求金融机构做好有序渐进的绿色转型。 3. LPR连续12个月不变。4月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。 4. 中国建投研究院投资蓝皮书：2021年A股市场最显著的推动力将是资金因素，国内外资金将持续流入A股。预计全年将有超过万亿的居民资金通过公募、保险和银行理财子公司等机构产品渠道流入A股，保守估计2021年北上资金净流入规模可达1000亿元。 5. 财政部称，3月全国发行地方政府债券4771亿元。其中，发行一般债券2788亿元，发行专项债券1983亿元。截至3月末，全国地方政府债务余额262052亿元，控制在全国人大批准的限额之内。 6. 巴西农业部宣布，暂停征收大豆、玉米、豆粕及豆油进口关税，直至2021年年底。巴西农业部表示，尽管创纪录地收获了1.09亿吨玉米和1.355亿吨大豆，但由于强劲的外部需求和雷亚尔兑美元的贬值，国内价格继续上涨。 7. 工信部：本轮大宗商品价格上涨对制造业有影响，但总体可控；将加强运行监测和价格监管，稳定市场预期，及时发布运行情况，做好舆情引导，防范市场恐慌性购买或者囤货，并配合有关部门坚决打击垄断市场、恶意炒作等违法违规行为。 投资逻辑： 股指期货： A股窄幅整理，上证指数收跌0.13%报3472.94点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.09%，万得全A跌0.15%。两市成交额8456亿元。北向资金今日净卖出4.97亿元。部分昨日获大幅买入的新能源股遭减仓，比亚迪、赣锋锂业分别遭净卖出5.59亿元、5.02亿元。此外，牧原股份、紫金矿业、中国平安、宁德时代净卖出逾2亿元。净买入方面，隆基股份净买入5.16亿元居首，京东方A、歌尔股份净买入逾3亿元，贵州茅台、恒瑞医药、药明康德净买入逾2亿元。 国内来看，中国经济增速在去年底超过疫情前水平，且远远好于其他大型经济体的表现， 华泰期货|股指日报 2021-04-21 2 / 8 一季度经济增速实现创纪录的增长。一季度我国国内生产总值249310亿元人民币，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%，再次成为“全球经济抵御崩溃的堡垒”，国内经济依然对于A股有较强支撑。货币政策层面依然偏中性，央行一季度货币政策委员会例会中仍然强调保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，考虑到今年要保持宏观杠杆率基本稳定，后续流动性的投放或偏谨慎。 国外方面，财政政策和货币政策短期仍对美国经济有较强支撑。货币政策方面，圣路易斯联储主席布拉德本周一称，当疫苗接种率达到75%甚至80%时，可就缩减QE问题进行讨论，这是美联储高管首度谈及缩减QE，在一定程度意味着大放水下全球资产价格的狂欢或已进入下半场；但考虑到在达到就业和通胀目标之前，美联储将不会改变货币政策的方向，短期美国货币政策依然相对宽松，近期密切关注美联储议息会议表态。财政政策方面，拜登1.9万亿美元的财政刺激计划通过之后，四月初其在匹兹堡演讲中公布了备受关注的基建计划，投入规模逾2.35万亿美元，后续需密切关注约2.35万亿美元的基建计划的进展。短期美国财政和货币政策仍会对美国经济产生较强拉动效应，IMF预计今年美国GDP增速为5.4%，此前预期为5.1%。但仍需关注市场仍有对于疫情的隐忧，疫苗的安全问题仍需关注，近日疫苗疑似引发血栓问题为全球抗击新冠蒙上了一层阴影，随着阿斯利康以及强生新冠疫苗相继被曝引发血栓，多地已经暂停接种这两款疫苗；新增病例的再次增加也需密切关注，过去两个月，全球新冠肺炎的每周新增病例翻了将近一倍，正逼近疫情爆发以来最高感染率。 对于后市，投资者更应轻指数重个股，关注结构性行情。3月份社融以及M2同比增速均下行，下行趋势已经确认。历史上，社融同比增速和 M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。国内股市的估值目前也并不便宜，主要股票指数的股权风险溢价水平已经逼近 2015 年和 2017 年的低位。考虑到金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置，安全边际相对较高，可增加配置。重点关注碳中和相关的有色、化工、钢铁等行业、受益于利率走高的银行等行业，上述行业营收也会受益于PPI大幅上行。同时考虑到目前企业的盈利仍在一个上升周期，中盘股的盈利增速会有更大的向上弹性，因此股指方面可更多关注代表中小盘的中证500指数。 策略：谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|股指日报 2021-04-21 3 / 8 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-042017-042018-042019-042020-042021-0430大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右） 华泰期货|股指日报 2021-04-21 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-03换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-04-21 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源