劲嘉股份发布2020年年报，全年实现营业收入41.91亿元，同比增长5.08%；实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比下滑6.07%。2020年烟标产品受区域市场影响有所调整，彩盒产品稳健向上，积极蓄能新型烟草板块。公司销售毛利率为34.80%，同比下滑7.15pct，盈利水平在烟标产业整体承压的情况下保持业内较高水平。公司积极培育新型烟草产业，持续夯实研发能力与生产经营。我们微调公司2021-23年的营收为52.58/64.26/76.94（21/22年前值为51.47/57.93）亿元，净利润为10.67/13.0/15.86（21/22年前值为10.91/12.51）亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级。
