年报点评报告：营收高增长利润逐步释放，2021年收获可期

报告标题：拓普集团2020年报点评：营收高增长利润逐步释放，2021年收获可期

报告正文：拓普集团发布了2020年度报告，全年营业收入为65.11亿元，同比增长21.5%，归母净利润为6.28亿元，同比增长37.7%。公司利润逐步释放，Q4净利率超预期。2020H1公司折旧摊销占营收比例达到9.2%，2020H2下降至7.0%，低于2019年7.2%水平，预计2021年公司营收大幅增长，折旧摊销占比预计进一步下降，将拉动公司毛利率拐头向上，同时公司四项费用率有望继续下降，提升公司净利率水平。特斯拉Model3车型国产化后持续热销，并在2021年陆续出口欧洲及亚太地区，有望全年维持满产产能。ModelY车型中国上市后订单火爆，市场供不应求，预计全年销量将主要受制于产能。公司作为特斯拉核心供应商在全球范围内进行配套，将绑定特斯拉长期共同成长，收获可期。公司产品“2+3”布局进入收获期，有望成为Tier0.5供应商。预计公司2021-2023年的营业收入分别为110.05亿元、135.36亿元和202.67亿元。建议买入。