策略周报：基金发行降温是否会终结牛市？

基金发行量短期的波动非常大，即使是在2006-2007年的超级大牛市中，也出现过多次急速的下降。如果快速降温持续的时间不超过一个季度，则牛市还可以重新回来。如果盈利有非常强的支撑，即使基金发行量已经见顶，股市进入熊市也要半年-1年之后。2007年530之后，基金发行量开始降温，但股市依然继续从4000点涨到了6000点。2010年，基金发行量相比2009年大幅降温，但盈利兑现超预期，股市依然维持了一个震荡，直到2011年才进入单边熊市。基金发行量降温的直接原因是春节后基金净值的快速回撤，另一个短期原因是每年4-6月，居民买基金和股票的热情都会偏弱。那么，基金发行降温是否会导致牛市的结束？基金发行1个季度以内的降温不会导致牛市的终结。如果盈利有支撑的市场，即使基金发行量已经见顶，股市进入熊市也要半年-1年之后。从更长期的维度来看，目前居民对股市的偏好大概率还未转向悲观。从年度趋势来看，这三大原因出现反转的概率较低。短期策略：4月技术性反弹，月底-5月存在二次调整的可能，空间不大。