传媒周报：一季度游戏行业维持增长态势，把握传媒互联网一季报投资机会

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年04月18日 传媒行业 一季度游戏行业维持增长态势，把握传媒互联网一季报投资机会 ——新时代传媒周报 投资周报 投资组合：一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、吉比特、完美世界、三七互娱、掌阅科技。二、视觉中国、万达电影、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐、元隆雅图。 投资主题：重点把握港股龙头互联网、长视频流媒体平台提价情况，短视频平台电商业务、低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商等，关注一季报披露情况情况，立足一季度积极布局，游戏有望二季度走好，看好全年传媒板块业绩改善。 受益标的：海外公司有腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG；祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、网龙、云想科技、福禄控股等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通等；影视中国电影、上海电影、浙文影业等；其他有新华网、人民网、中国出版、中南传媒、皖新传媒、中文在线、捷成股份、华凯创意、国联股份、焦点科技等。 投资建议：龙头公司阶段调整或已结束，传媒一季报亮眼板块或在广告营销、国有出版、影视院线，当下应积极布局市场均衡后的龙头成长公司 从当下看2021H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代的社群特征和文娱消费偏好。2021年投资策略主线在港股互联网、游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估。 2021Q1手游市场同比增长6.25%，IP新游表现亮眼 根据伽马数据发布报告，2021年第一季度中国移动游戏市场实际销售收入588.3亿元，环比增长8.64%，同比增长6.25%。在去年疫情高基数的背景下一季度手游市场仍然取得正增长，充分反映手游行业优质产品带来的强劲增长动力。新游方面，2021年1-3月首月流水TOP5新游中，有三款产品为IP改编产品，其中三七互娱《斗罗大陆：武魂觉醒》上线首日登顶iOS免费榜且流水破千万，上线9日累计流水超亿元。一二季度龙头游戏公司新作陆续推出，业绩逐渐在二季度及2021全年释放。受益标的包括：三七互娱，吉比特，完美世界等。 腾讯进行组织架构及人事调整，抖音目标2021广告收入2600亿元，看好中短视频行业持续高速增长 4月15日，腾讯平台与内容事业群（PCG）宣布组织架构和人事调整：在腾讯PCG下成立在线视频部门，由腾讯视频、微视、应用宝整合而成。腾讯视频与微视合并为同一事业部有利于腾讯统筹流媒体相关部门，加强中短视频发展。根据网易新闻报道，字节跳动2021目标广告收入2600亿元，同比增长42%，并预计电商收入达5000-6000亿元。短视频行业广告及电商业态仍保持不断迭代并持续高速增长，受益标的包括，腾讯控股，快手等。 风险提示：疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管变化等。 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 宋尚杰（联系人） songshangjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280120050015 行业指数走势图 相关报告 《影视传媒企业发布联合声明，版权保护力度进一步提升》2021-04-11 《长视频平台再迎提价，二季度关注视频及游戏龙头公司》2021-04-04 《龙头公司阶段调整或已结束，广告营销和影视院线一季报恢复良好》2021-03-28 《哔哩哔哩开启港股招股，关注一季报绩优公司》2021-03-20 《《阿凡达》重映首日票房超5000万，关注后疫情时期一季报变化情况》2021-03-13 -3%5%13%21%29%37%45%2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 传媒 沪深300 2021-04-18 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE(%) EPS PE PB TTM 2020E 2021E 2022E TTM 2020E 2021E 2022E 游戏 002624.SZ 完美世界* 416.71 19.55 0.80 1.93 2.31 2.65 26.91 11.13 9.30 8.11 3.71 002555.SZ 三七互娱* 483.49 20.64 1.25 1.45 1.64 1.90 17.42 15.03 13.29 11.47 4.39 603444.SH 吉比特* 269.78 30.25 14.56 15.61 20.18 24.12 25.78 24.05 18.60 15.56 7.09 300315.SZ 掌趣科技* 140.08 -58.93 0.18 0.24 0.37 0.47 27.83 21.17 13.73 10.81 2.46 300418.SZ 昆仑万维* 238.43 27.30 4.07 1.58 1.84 2.19 4.99 12.86 11.04 9.28 2.52 300459.SZ 金科文化* 118.83 10.21 0.20 0.28 0.35 0.43 16.49 12.07 9.66 7.86 4.26 300031.SZ 宝通科技* 60.15 11.13 1.04 1.02 1.34 1.67 14.57 14.86 11.31 9.08 2.09 电商与营销 002878.SZ 元隆雅图* 51.46 16.51 0.74 0.74 0.95 1.17 31.54 31.41 24.46 19.86 6.20 002027.SZ 分众传媒* 1347.43 17.62 0.27 0.17 0.24 0.30 33.65 54.00 38.25 30.60 7.92 002727.SZ 南极电商 268.58 13.15 1.33 0.63 0.80 1.00 34.00 71.51 56.31 45.05 4.65 300785.SZ 值得买 69.47 17.21 1.75 2.21 2.72 - 44.77 35.43 28.75 - 4.41 视频/影视动漫 300413.SZ 芒果超媒* 1046.68 11.94 1.10 0.93 1.19 1.45 53.31 63.22 49.40 40.54 9.90 600637.SH 东方明珠* 323.01 6.36 0.60 0.65 0.73 0.81 15.84 14.55 12.96 11.68 1.10 300182.SZ 捷成股份* 91.41 -3.88 -0.96 0.27 0.34 - -3.68 13.15 10.44 - 1.17 002292.SZ 奥飞娱乐* 83.19 -39.28 -0.33 0.05 0.18 0.27 -18.51 122.60 34.06 22.70 2.54 300251.SZ 光线传媒* 345.87 2.11 -0.03 0.13 0.36 0.44 -352.76 92.76 32.89 26.97 3.91 300133.SZ 华策影视* 115.70 -1.73 -0.73 0.31 0.36 0.41 -8.98 21.26 18.31 16.07 2.13 600977.SH 中国电影 261.01 9.07 -0.20 0.09 0.64 0.73 -70.15 155.33 21.84 19.15 2.41 002739.SZ 万达电影* 387.92 4.39 -2.99 -0.22 0.81 0.97 -5.82 -79.05 21.47 17.93 3.83 互联网 603888.SH 新华网* 95.66 9.47 0.26 0.59 0.66 0.76 70.59 31.24 27.92 24.25 3.35 603533.SH 掌阅科技* 143.17 11.16 0.50 0.72 1.02 1.37 65.35 45.31 31.98 23.81 6.01 000681.SZ 视觉中国* 104.53 10.25 0.18 0.39 0.49 0.60 82.71 38.26 30.45 24.87 3.30 海外/港股公司 BILI.O 哔哩哔哩 2593.13 -18.41 -0.81 -6.02 -3.66 0.07 -85.30 -112.48 -184.79 10348.00 33.81 IQ.O 爱奇艺 780.24 -74.79 -0.29 -1.77 -1.05 -0.46 -11.10 -56.37 -95.13 -217.43 8.41 PDD.O 拼多多 10693.17 -32.35 -0.27 -1.64 0.26 1.83 -148.60 -533.24 3332.75 476.11 17.73 NTES.O 网易 4801.09 24.89 0.98 4.25 4.97 5.69 39.90 164.31 140.53 122.76 5.86 JD.O 京东 7986.42 7.44 0.98 5.23 5.82 8.11 15.90 96.30 86.56 62.13 4.19 2400.HK 心动公司 251.10 22.10 0.02 0.96 1.32 1.72 2748.00 54.52 39.59 30.32 10.94 0700.HK 腾讯控股 50995.12 18.58 16.66 11.93 14.67 17.48 31.30 44.54 36.22 30.41 7.12 3690.HK 美团点评 14370.83 0.52 0.80 0.29 1.91 3.31 330.50 829.14 127.84 73.65 15.93 0772.HK 阅文集团 678.14 3.35 -4.40 -1.50 1.20 1.61 -14.90 -44.47 55.35 41.44 4.43 1896.HK 猫眼娱乐 133.54 5.96 -0.57 -0.22 0.58 0.78 -20.30 -53.62 20.20 14.99 1.72 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年4月16日收盘价） 2021-04-18 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 核心观点、投资策略及股票组合 ................................................................................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及组合建议 ................................................................................................................................... 5 1.2、 核心观点及投资逻辑 ............................................................................