从成长的角度看待全球老牌基材供应商发展

生益科技是一家全球领先的电子电路基材供应商，创立于1985年。公司全产品线发展，生产各阶FR-4及CEM-1、CEM-3等复合材料，且拥有多系列高频、高速产品体系。公司计划达到1亿平方米覆铜板，2.4亿米粘结片。公司历年业绩超越行业平均增长，议价能力强无惧原材料波动。公司通过“自主研发+技术引进”推出PTFE、碳氢等高频高速基材，突破外资高端垄断。预计在20年底江苏生益产能将达到150万平方米，产能充足有望持续受益于行业渗透增长拐点。公司预计21-22年营收190.48/213.53亿元，EPS为0.98/1.12元/股，给予公司35x估值，对应目标价34.3元/股，首次覆盖，给予买入评级。