鸡蛋月报：普遍延淘 鸡蛋涨势延后

请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com8 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 鸡蛋月报 普遍延淘 鸡蛋涨势延后 日期 2021年4月1日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  供给端，目前蛋鸡的背景仍然是处于去存栏的阶段，2019年整体补栏量大大高于20年，未来可淘老鸡的数量偏多，另根据天下粮仓的数据，去年8-12月蛋鸡补栏量均为近五年最低水平，料未来至少在6月之前蛋鸡存栏仍逐月呈下降趋势，且存栏绝对数值处于五年内的低位。然而由于三月蛋价稳中有涨，且对于未来价格看涨预期强烈，养殖户普遍有压栏及惜淘情绪存在，对于上涨起点无疑是时间上的推移，且对于未来高点的高度也可能造成影响。另外也需关注蛋鸡苗补栏情况，目前饲料价格有所松动且蛋价有看涨预期，若补栏量增大则对更远期的合约会造成压力。  需求端，去年由于疫情影响，整体需求较往年比相对低一些。而目前我国国内防控越来越好，全国中高风险地区当下已清零，预计病毒在秋冬过后的今年上半年，仍以零星爆发为主，对需求端的影响微乎其微。另外根据相关数据显示，在清明、五一等节假日，国内民众酒店机票的搜索量与预订量均回暖较多，更频繁的走动与出游对于整体餐饮需求的备货，节假日礼盒的备货有不俗的拉动作用。整体来说，4月之后，预计鸡蛋需求有逐步回暖的态势。但由于目前市场流通环节库存仍然不少，整体鸡蛋趋势性涨价，仍需等待时日消化库存。  观点，现货方面，4月起市场的阶段性需求将会比之前提高，包括清明五一端午等备货需求，而考虑到蛋鸡存栏的逐步走低，且淘汰鸡有延淘的情况，价格预期为前低后高，重心逐步抬升；期货方面，各个合约都提前打入了一定的去存栏预期，目前05合约4300左右的价格对标现货属于相对合理的预计，结合存栏去化的大方向，仍然推荐以低多05为主，潜在风险点在于淘汰鸡的节奏问题，05合约目前高度暂时看不了太高。而更远期合约目前看涨预期较为一致，但期货合约价格本身也处于历史较高位置，不宜追涨，等待回调后做多仍是首选。  策略：（1）养殖户及现货贸易商：现货价格预计稳中有升，蛋价重心有望逐步上移；（2）期货投机者：05合约以低多为主，关注淘鸡情况，4500上方分批止盈。09合约不追涨，以逢低进场做多为宜。  重要变量：淘汰鸡数量、禽流感、非洲猪瘟疫情。 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、市场价格 ............................................................................................................ - 4 - 二、供应端 ................................................................................................................ - 5 - 2.1淘汰鸡 ................................................................................................................. - 5 - 2.2存栏补栏 ............................................................................................................. - 6 - 2.3养殖利润 ............................................................................................................. - 8 - 三、需求端 ................................................................................................................ - 8 - 四、后期展望及策略 .............................................................................................. - 10 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、市场价格 现货方面，3月价格走势波动幅度较小，整体蛋价属于企稳后小幅慢涨的状态。截至3月31日，全国平均鸡蛋价格在3.67元/斤，较上月末涨0.08元/斤，涨幅2.23%；其中山东蛋价在3.60-3.71元/斤；东北大码蛋价格在3.20-3.57 元/斤，产区平均价格在3.63元/斤，较上月末涨0.09元/斤；主销区平均价格3.84元/斤，较上月末涨0.04元/斤。未来来看，仍有五一备货、端午备货的预期存在，且处于蛋鸡存栏去化的背景下，现货价格上涨预期不变，底部逐渐抬高。 期货方面，近月05合约在月初在4350至4550区间内偏强震荡，而后随着养殖户延淘情绪较浓，鸡蛋供应迟迟看不到太紧张的趋势，情绪的变动下，下半月主要在4350点下方偏弱震荡；09合约3月大部分时间表现的比05合约更强，主要还是注入存栏去化的预期，然而在月末的最后一天，远月合约悉数大跌，一方面是此前合约价格过高，另一方面三月份预计整体补栏情况较好，而3-4月份的补栏对应9月的上鸡，远月合约仍存供应变数。由于现货预计在未来的二季度内底部逐渐抬升， 05合约底部支撑较强，09合约相对变数更大。 淘汰鸡方面，本月淘汰鸡价格逐步走高，主要由于鸡蛋价格稳中有涨而饲料成本高位略有松动，整体养殖利润偏好，市场惜淘延淘情绪较浓。截至3月31日，全国淘汰鸡均价约4.92元/斤，较上月末4.71元/斤上涨0.21元/斤，涨幅约4.46%。4月待淘老鸡数量不减，但由于蛋价逐步走强的预期比较明显，预计淘汰鸡供应量仍然会相对偏弱，价格有望继续稳中向好。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格还是保持震荡向上的态势。截至3月26日，主产区蛋鸡苗约3.72元/羽，较上月末的3.50元/羽,上涨0.22元/羽，涨幅约6.92%，连续几个月的鸡苗价格上涨使得目前整体价格处于往年同期偏高位置，叠加饲料成本偏高，未来可能会影响到养殖户补栏的积极性。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋05季节性走势（元/500kg） 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：淘汰鸡均价（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面， 3月淘鸡价格稳中有升，由于看到蛋价在3月企稳上涨，且未来存栏去化的大方向不变，部分养殖户有压栏延淘的倾向，虽然目前整体月度淘汰数据还未公布但预计低于1月水平，略高于2月。2月份蛋鸡淘汰量约0.38亿只，环比上月的0.69亿只，降幅约44.93%，去年同期约0.23亿只，同比增幅65.22%。2月淘鸡均价约4.57元/斤，环比上月的4.43元/斤，增幅约3.16%，去年同期约3.51元/斤，同比增幅30.20%。 从周度数据来看，根据天下粮仓检测的160个样本监测点，第12周（3.22 -3.28）蛋鸡淘汰量为580.03万只，上周数据是631.79万只，降幅8.19%；平均淘 请阅读正文后的声明 - 6 - 月度报告 汰日龄为471天，上周为473天。按周度数据来看，淘汰量仍然处于不温不火的状态，而由于下游白条冻品市场需求疲软，整体屠宰企业的收购积极性同样也不高，整体淘汰市场偏清淡。 未来来看，蛋价在春节之后的低点已经过去，整体价格稳中向好，而饲料价格预计上方空间也有限，整体利润将保持稳定，逐步向好。淘鸡数量在3月开始可能会保持维稳偏弱的态势。部分养殖户有压栏延淘的倾向。然而由于19年四季度整体补栏量较高，预计未来二季度至三季度可淘鸡绝对数量不减。 图5：蛋鸡淘汰量（亿只） 图6：淘汰日龄（天） 数据来源：天下粮仓，建信期货研投中心 数据来源：天下粮仓，建信期货研投中心 2.2存栏补栏 存栏方面，目前总体蛋鸡存栏量较前期有所降低，特别是在产蛋鸡存栏量降低明显，但2月由于淘汰量偏少，存栏环比有所提升，三月之后预计将会重新走低。2月蛋鸡总存栏量为13.07亿只，环比上月的12.71亿只，增幅约2.83%，去年同期约14.42亿只，同比降幅约9.36%。 其中在产鸡存栏约11.01亿只，环比上月的10.86亿只，增幅约1.38%，去年同期约11.75亿只，同比降幅6.30%；后备鸡存栏2.06亿只，环比上月的1.85亿只，增幅约11.35%，去年同期约2.67亿只，同比降幅22.85%。 补栏方面，由于3月养殖利润较前期有所回暖，养殖户3月补栏的意愿与2月相比预计向好。2月蛋鸡补栏量约0.74亿只，环比上月的0.78亿只，降幅约5.13%，去年同期约0.23亿只，同比增幅239.13%。而4月份新开产的蛋鸡对应11-12月份补栏的鸡，总体来说补栏处于平均较低的位置。根据19-20年的补栏差 请阅读正文后的声明 - 7 - 月度报告 可以大致推断出自去年10月起蛋鸡存栏量逐月下降，供应有望从宽松回归正常偏紧水平。 从小鸡出壳养到120天开始见蛋，140天基本就有50%以上的鸡下蛋，再结合目前480天日龄的淘汰状况，作出存栏方面的预测有：2021年3月份蛋鸡存栏≈2021年2月份蛋鸡存栏量+2020年10-11月平均补栏量-2019年10-11月份平均蛋鸡补栏数量，并以此类推，预估3月蛋鸡总存栏约12.55亿只，4月约11.97亿只，5月约11.59亿只，6月约11.80亿只。 产蛋率方面，由于2019年的老鸡占比不小，目前产蛋率并不高，根据天下粮仓数据，截至3月15日，高峰期产蛋率约92%，上月中为91.68%，去年同期为93.57%。根据季节性因素，预计4月产蛋率将持稳。 图7：蛋鸡总存栏（亿只） 图8：在产鸡存栏（亿只） 数据来源：天下粮仓，建信期货研投中心 数据来源：天下粮仓，建信期货研投中心 图9：蛋鸡补栏量（亿只） 图10：高峰期产蛋率 % 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心 请阅读正文后的声明 - 8 - 月度报告 2