待淘老鸡延淘扰动，鸡蛋高位风险增加

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋周报鸡蛋周报报告日期：2021年2月22日待淘老鸡延淘扰动，鸡蛋高位风险增加观点：供给端，从节后开盘走势来看，行业整体对今年鸡蛋看涨情绪较高，而在饲料成本较高的情况下，养殖户抵触低蛋价，这也使得部分鸡蛋作为冷库蛋囤了起来，利多近期利空远期。淘汰鸡价格来看，年后在养殖户延淘、换羽和肉鸡较高的影响下的淘汰鸡价格走高，这对后期蛋鸡行业去产能有所不利，将使得后期蛋鸡存栏下降不及此前预期，而需求端支撑较强。综合来看，鸡蛋上涨的大趋势仍未变，但受延淘扰动和春节积累库存有待消化影响，继续追高风险较大，建议本周前多暂减仓或离场，暂时观望为主，等待现货价格再次企稳再做多单布局。研发&投资咨询魏佩从业资格号：F3026567投资咨询号：Z0013893:18792409717：weipei@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋周报2一、走势回顾鸡蛋期货节后大涨，收得开门红，主要原因在于春节期间鸡蛋现货价格跌幅小于预期，各地开市价也普遍高于往年，加上大宗商品普涨的情绪带动，鸡蛋期货于2月19日涨上4700的高位。鸡蛋现货价格节后稳中偏弱，因节后终端走货明显减缓，且过节期间蛋鸡正常生产，库存数量有所增加，截止2月21日，主产区均价3.59元/斤，较节前下跌0.17元/斤，主销区均价3.92元/斤，较节前下跌0.21元/斤。图1：全国主产区与主销区价格对比单位：元/斤图2：鸡蛋主力JD2105合约走势（日线）单位：元/斤资料来源：天下粮仓，长安期货资料来源：文华财经，长安期货二、基本面信息（一）老鸡延淘和换羽使得蛋鸡存栏延续下降趋势暂缓1.蛋鸡存栏继续下降据卓创资讯的数据显示，蛋鸡存栏延续下行趋势，2021年1月在产蛋鸡存栏为11.987亿只，环比跌1.1%，同比跌7.06%。根据蛋鸡从育雏鸡到淘汰鸡一年半的养殖周期计算，2019年四季度的巨量补栏将在2021年5月-6月均进入淘汰期。而2020年下半年整体补栏量偏低，2021年的补栏暂未进入产蛋期，所以预计今年5-6月份在产蛋鸡存栏将处于年内较低位置。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋周报3蛋鸡日龄来看，天下粮仓统计的数据显示，全国蛋鸡存栏中后备鸡（120日龄以下）占比为14.56%，较上月的13.87%增加了0.69个百分比；产蛋鸡占比为85.44%，其中，120-180日龄比例为14.05%，较上月15.72%减少了1.67个百分比；180-270日龄占比为25.29%，较上月的26.52%减少了1.23个百分比，270-450日龄37.71%，较上月的34.98%增加了2.73个百分比，450日龄以上待淘老鸡比例为8.39%，较上月8.94%减少了0.55个百分比。2.待淘老鸡延淘加换羽量增加在市场交易存栏下降预期的过程中，存栏下降的速度、现货库存以及季节性因素也将影响价格的波动节奏。从节前开始，市场对今年年中价格上涨情绪就已开始升温，在此影响下，今年春节期间现货鸡蛋价格并未像往年一样出现较大跌幅，也奠定了今年鸡蛋价格将整体高于去年的基础。基于此，养殖户本该淘汰图3：中国在产蛋鸡月度存栏量单位：亿只图4：全国蛋鸡补栏量年度对比图单位：亿只资料来源：卓创资讯，长安期货资料来源：天下粮仓，长安期货图5：全国蛋鸡存栏结构对比图单位：%图6：全国蛋鸡补栏量年度对比图单位：亿只资料来源：天下粮仓，长安期货资料来源：天下粮仓，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋周报4的老鸡部分延迟淘汰或换羽，近期蛋鸡淘汰量大幅下降，这部分老鸡或延迟到3-6月后淘汰，这对短期供给有利，但5月供给的下降将不及预期。据天下粮仓监测的160个样本监测点的数据看，2021年第6周，蛋鸡淘汰量为55.25万只，较第5周的496.7万只减少了441.45万只，减幅为88.88%。库存方面，节前下游多有备货，节日需求转淡，鸡蛋市场购销基本停滞，节日过后，初五开始，部分蛋商陆续开始开工收蛋，但是走货基本以内销为主，走货整体不快，而人歇鸡不歇，蛋鸡正常生产，因此，生产环节及流通环节库存均增加，且受后期蛋价走高预期影响，部分鸡蛋进入了冷库，这亦对后市行情造成了较大不确定性。全国主产区鸡蛋库存数据数据来源：天下粮仓3.养殖端对后市期待较高，补栏料继续增加2月横跨春节，养殖户补栏受限，且当下在饲料价格较高的影响下，养殖端利润不佳，补栏积极性受挫，不过，部分种鸡排苗顺畅，且2020年整体补栏不佳，市场对今年行情期待较高，预计2月份鸡苗销量将继续增加。天下粮仓预计48家同口径样本企业鸡苗销量或增至4983万羽，增幅为3.38%。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋周报5图7：国内蛋鸡养殖利润单位：元/只图8：48家样本企业蛋鸡苗销量对比图单位：万羽资料来源：wind，长安期货资料来源：天下粮仓，长安期货（二）需求端支撑仍较强需求端来看，春节过后终端走货明显减缓，贸易商有一定的补货需求，目前处于鸡蛋消费的季节性淡季。而因国内疫情控制较好，社会整体消费回暖、学校开学对需求将有一定支撑。三、总结供给端，从节后开盘走势来看，行业整体对今年鸡蛋看涨情绪较高，而在饲料成本较高的情况下，养殖户抵触低蛋价，这也使得部分鸡蛋作为冷库蛋囤了起来，利多近期利空远期。淘汰鸡价格来看，年后在养殖户延淘、换羽和肉鸡较高的影响下的淘汰鸡价格走高，这对后期蛋鸡行业去产能有所不利，将使得后期蛋鸡存栏下降不及此前预期，而需求端支撑较强。综合来看，鸡蛋上涨的大趋势仍未变，但受延淘扰动和春节积累库存有待消化影响，继续追高风险较大，建议本周前多暂减仓或离场，暂时观望为主，等待现货价格再次企稳再做多单布局。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165