3月金融数据点评：社融增速如预期回落，警惕信用周期转向下的风险超预期释放

根据中诚信国际发布的3月金融数据点评，社融增速如预期回落，但新增社融仍维持在较高水平。3月份，受去年同期高基数影响，社融存量增速由升转降，同比增长12.3%，较上月回落1个百分点。新增社融3.34万亿元，虽然较上年同期大幅少增1.84万亿元，但仍然高于2018、2019年水平，实体经济融资需求仍有保障。分类别来看，信贷仍保持对实体经济融资的较高支持力度，新增表内融资2.78万亿元，较上月多增1.39万亿元，较去年同期多增3747亿元；表外融资继续收缩，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票同比环比均有压减；相较于22月份债券融资的低位运行，3月份企业融资再度回升，同时股票融资也有小幅增加，3月直接融资新增4318亿元，较上月多增2319亿元；一季度政府债券发行进度整体偏慢，3月份政府债券融资继续维持在同期较低水平，后续随着新增地方政府专项债额度的落实政府债券发行将有所加快，对社融的拖累程度有望减轻。