强劲的销售势头持续

特步国际 (1368 HK) 强劲的销售势头持续。21年一季度零售额同比增长55%左右，与19年一季度相比，21年一季度的零售额增长了15%左右。21年一季度增速不仅是20年一季度由于疫情导致基数较低。21年一季度的增势似乎优于安踏品牌。此外，21年一季度的折扣率与安踏品牌相差不大。由于特步会因新疆棉花事件受惠于消费者对国内品牌的偏好增强，因此我们预计特步会录得更高的销售增长。我们将21/22/22财年的收益调整+2.8%/+11.3%/+16.3%，主要考虑到特步和索康尼可能会录得更高的销售增长且利润率可能也会进一步提升。我们采用1.77倍（先前为1.74倍）的前瞻PEG并结合新的21财年每股盈利预测，得出新目标价7.1港元。尽管今年至今股价上涨56%，为15.8倍的21财年市盈率，但与其他同行相比，特步估值仍然相对便宜。我们维持特步的买入评级。