业绩稳定，二次创业进行时

银轮股份公布2020年年报，营收同比增长14.6%至63亿元，归母净利润同比增长1.2%至3.2亿元。公司毛利率为23.9%，其中热交换器业务毛利率同比下滑1.1个百分点，尾气处理业务同比提升5.4个百分点。在手订单充裕，受益新能源热管理发展。预计2021-2023年EPS分别为0.57/0.69/0.81元。维持“买入”评级。风险提示包括尾气处理业务客户开拓不及预期，新能源业务开拓不及预期等。