荣盛石化发布2020年年报，营收1072.65亿元，归母净利润73.09亿元，同比+30.02%、+231.17%，折合EPS 1.14元/股，同比+225.71%，加权平均ROE 26.34%，同比+16.16%；每股净资产5.48元，同比+ 52.65%；资产负债率 71.07%，同比减少 6.16个百分点。公司发布2021年一季度业绩预告，归母净利润26.20亿元，同比+113.73%，环比+58.12%。公司2020销售毛利率19.71%，同比增加12.88 pct，净利率6.81%，同比增加4.13 pct。行业景气持续上行，公司一季度业绩创历史新高。公司拥有“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链布局，PTA权益产能1350万吨，加工成本相对较低，上下游定价话语权较强；聚酯长丝、瓶片及薄膜产能合计 450 万吨，随着下游纺服需求逐渐改善，我们预计涤纶长丝景气度将持续上行。公司浙石化二期顺利投产并稳步推进，带来巨大业绩弹性。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为125.89、161.24、179.58亿元，对应PE为14.5/11.3/10.1倍，维持“买入”评级。
