三月份美元指数偏强反弹,全球同步复苏形势将更加明显,这将削弱美元和贵金属的避险需求;拜登政府基建基础设施计划将遭遇更大阻力,积极财政政策对美债收益率和美元刺激力度边际递减,我们判断美债收益率由快速上升阶段转为高位盘整,下半年再重新开始上涨到2.3%附近,美元指数则偏弱调整构筑双底;随着美国国内政治风险上升,拜登政府将集中精力处理国内事务,暂时无暇联合盟友打压中国,同时拜登更加强调中美合作应对气候变化,中外地缘政治风险可能暂时缓解;外部压力减轻而且经济增长前景好转的情况下,中国将更加主动处置房地产违规贷款、遏制金融系统性风险,国内货币金融环境始终处于偏紧状态。在这种情况下,我们预计4月份仍然是大宗商品占优,股票和债券难分秋色,大宗商品中看好工业商品,股市中中小盘股好于大盘蓝筹股,债券中短端好于中长端。