中国中免2021年一季报业绩快报点评：离岛销售趋势持续提升，促销折扣无本质影响

中国中免（601888）发布2021年一季度业绩快报，实现收入181亿元，同比增长137%，环比增长4%；实现归母净利28.5亿元，扣非净利28.3亿元，同比增长扭亏。由于新运营商开业后，离岛免税市场促销折扣竞争力度加大，导致费用率增加，净利润率环比降低，但剔除4Q20的租金返还影响后，1Q21净利润率无较大变动。此外，由于与首都机场、白云机场的租金谈判进展尚未落地，故一季报表观上存在低于预期的事实，但从公司经营层面，以及市场竞争层面，我们认为公司的基本面仍处在一个健康、合理的运营轨道上。我们预计公司2021-22年EPS各为6.69、8.55元，对应PE各为43/34倍，与历史均值相近。维持“推荐”评级。