智能投影设备龙头，新品迭代、渠道铺设、光机自研自产、互联网增值服务驱动增长

极米科技是一家专注于智能投影和激光电视领域的高科技公司，成立于2013年。公司在国内家用投影仪市场占据领先地位，市场份额逐年提升。公司新品迭代能力强，通过多渠道扩张持续提升市场份额。公司通过元器件国产替代及光机自研持续提升毛利率水平，同时光机、整机协同开发，可有效提升光能利用率。公司产品用户高度活跃，长视频内容分发+教育游戏内容分发+电影互联网分发有望持续提升互联网增值服务ARPU。综合预计2020-2022年营业收入28.25/46.37/71.47亿元，净利润2.65/4.72/7.42亿元。给予公司50-60倍相对PE估值，综合2022年公司目标市值371-445亿元，对应目标价742-890元。