恒力石化发布2020年年报，全年实现营业收入1523.73亿元，同比增长51.19%；实现归母净利润134.62亿元，同比增长34.28%。其中，四季度实现营业收入490.39亿元，同比增长100.54%，环比上扬36.31pct；四季度实现归母净利润35.66亿元，同比增长11.16%，环比下行18.56pct。公司拟以70.22亿股为基数向全体股东每10股派发7.70元，合计拟派发现金红利约为54.07亿元，占公司年度归母净利润比例约为40.17%。公司2020年全年业绩实现情况较为亮眼，其中四季度表现略高于预期。2020年外部环境复杂，叠加疫情防控常态化对制造业带来较大影响。公司在报告期内紧抓项目落地，150万吨乙烯项目以及2*250万吨PTA项目投产，继续补强公司产业纵深。2020年公司经营以量补价，聚酯板块景气共同带动盈利上行。公司依托炼化大平台持续延展产业纵深，开发新材料。未来随着业务板块持续完善以及整体产能规模的持续提升，公司业绩中枢有望迈向新阶段。维持买入-A投资评级。我们预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为151.69、172.84和186.83亿元。
