一季度业绩高增，硅料景气超预期

该研报显示，公司2020年实现营收442亿元，同比增长17.69%，归母净利润36.08亿元，同比增长36.95%，扣非归母净利24.09亿元，同比增长4.06%，ROE11.81%，同降3.18PCT，EPS 0.86元；1Q21实现营收106.18亿元，同增35.69%，归母净利润8.47亿元，同增145.99%，扣非净利润7.96亿元，同增151.86%，ROE 2.75%，EPS 0.19。公司毛利率和净利率分别为17.09%/8.40%，同比分别变化-1.60/+1.26PCT。1Q21毛利率和净利率分别为20.75%/8.41%，同比分别提升3.78/3.82PCT，环比分别提升2.38/5.96PCT。公司多晶硅新产能成本降至3.87万元/吨，一季度硅料价格超预期。电池销量同增66.23%，非硅成本优势明显。我们预计2021-2023年分别实现净利60.70、108.18和134.71亿元，同比分别增长68.26%、78.20%、24.52%，当前股价对应三年PE分别为53.10、38.78、23.05、12.93、10.39，建议投资者关注。