汽车行业：工信部公示2020年乘用车企业双积分，混动化与电动化有望提速

2020年，我国境内138家乘用车企业共生产/进口乘用车1986.38万辆，燃料消耗量正积分为432.23万分，燃料消耗量负积分为1177.05万分，新能源汽车正积分434.94万分，新能源汽车负积分108.05万分。2020年燃料消耗量净负积分744.81万分，新能源净正积分326.89万分，新能源积分变化较小，燃油积分由正转负。合资企业燃料消耗量积分压力倍增，特斯拉和以比亚迪为首的自主品牌车企新能源积分表现较好。2020积分供需愈加紧张，积分价值量有望持续上行。2020年开始，传统车企的油耗负积分压力加大。在2025年乘用车新车平均燃料消耗量达到4.0升/百公里的严格要求下，消费者对于高端燃油车的需求增长或将导致未来油耗负积分的缺口进一步扩大。相比减重、48V等降油耗措施，强混合动力技术的运用可以大幅降低乘用车油耗水平，未来混动化有望与电动化同步提速。我们重点推荐混动及纯电技术领先、新能源产品布局全面的整车企业，如：比亚迪、广汽集团和长城汽车等。