报告总结：3月CPI同比上升0.4%，预期升0.2%，环比下降-0.5%；PPI同比上涨4.4%，预期涨3.3%，环比上涨1.6%。猪价下行与蔬菜价格季节性回落共振，带动食品项下行。后续蔬菜价格作为活跃项仍将放大食品价格波动，主要需关注猪肉价格下行斜率是否维持。国内成品油调价滞后，原油相关分项继续带动非食品价格上行。CPI非食品环比小幅下行0.2%，整体表现好于季节性，是CPI同比增速小幅超预期的主要原因。核心CPI环比稍强于近年同期，关注房租分项等后续走势。3月核心CPI环比增速为零，同比增速为0.3%，环比增速季节性回落，同比增速连续3个月上行；CPI房租分项表现也有小幅改善，未表现出明显上行的趋势，但存在走强的迹象。3月PPI的贡献明显。翘尾走高对PPI同比增速贡献约1个百分点，新涨价因素，即环比增速，对PPI同比增速贡献1.6个百分点，3月同比增速较2月上行2.7个百分点。原油产业链涨价从上游向中游传导。国际原油价格上涨3月放缓，3月国内上游石油采选行业PPI环比增速继续上行，涨价向中游化工行业传导，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业涨价明显。黑色金属和有色金属产业链上游和中游涨价。铜价维持高位震荡，3月上游有色金属矿采选业较2月份明显回升，中游有色金属冶炼及压延加工业价格环比增速提高3个百分点；上游黑色金属矿采选业PPI环比增速较2月份回落，但中游黑色金属冶炼和压延加工业较2月份增速提高2.4个百分点。中游高新技术和装备制造业主要行业价格维持上涨边际，消费品制造业总体走势仍然偏弱，仅个别行业价格上行。金属制品行业、通用设备制造业涨价明显，计算机、通信和其他电子设备制造业价格增速也偏高，汽车制造业不存在明显的涨价趋势，纺织和造纸等维持偏高的价格环比增速。
