2021年二季度宏观策略展望：经济热度不减，利率上行或难歇

全球经济分化中加速复苏，预计发达经济体复苏程度将好于新兴市场和发展中经济体，与低收入国家的差距可能进一步拉大。中国经济延续微热概率偏大，制造业投资持续向上修复可期，服务业重启叠加居民收入提高，消费有望迎来加速修复期，外需修复与供给替代共振，出口短期或维持高景气。国内通胀CPI上涨温和，PPI中枢“破5”。国内政策缓慢退潮，强化定向精准调控，货币政策稳步退潮，结构性工具将担当重任，财政政策步入落地放量期，财政支出结构性特征或更加显著。大类资产配置利率上行或难歇，商品行情未完待续，债市短期承压，A股难有趋势性机会，顺周期跑赢概率更大，大宗商品行情未完待续，波动大概率有所增加，黄金短期依旧承压，中长期战略配置价值仍在。