公司简评报告：陆上海上比翼齐飞，降本增效穿越周期

明阳智能发布2020年年度报告，业绩全面上行。公司实现营收224.57亿元，同比增长114.02%；归母净利润13.74亿元，同比增长92.84%。公司风电制造板块实现营收209.47亿元，同比增长126.76%，外销容量5.66GW，同比增长132.04%。公司在手订单充足，"大型化+海上化"特征凸显。公司垂直一体化+降本增效助力公司穿越行业周期。公司前瞻多点布局，活力不减。我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为281.3亿元、303.5亿元和336.0亿元，对应归母净利润为23.3亿元、26.9亿元和29.7亿元，维持买入评级。