齿轮业务产能利用率提升，RV减速器国产替代加速

双环传动发布2020年年报，全年实现收入36.64亿，同比增长13.24%，归母净利润5123万元，同比下降34.59%。2021Q1公司实现盈利4500-5500万，同比扭亏。公司齿轮业务产能利用率提升，推动公司业绩大幅增长。齿轮业务迎来拐点，产能利用率提升推动业绩增长。受国内主流机器人厂商认可，RV减速器国产替代加速。公司预计2021-2023年净利润分别为2.42亿、3.48亿和4.97亿，对应PE分别为27倍、19倍和13倍，维持“买入”评级。