深度研究报告：从Z时代的文化符号，到破圈的泛娱乐社区

B站（哔哩哔哩）是一家以年轻人为主的视频分享社区，成立于2009年，2018年在美国纳斯达克上市。公司拥有庞大的Z世代用户群体和高质量的专业UP主生产的视频内容，用户粘性和活跃度高。公司目前对UP主的激励体系较为完善，且未来随着用户规模的扩大和整体营收的持续高增，UP主的商业化价值也将持续提升。B站的商业化进程包括游戏、广告、电商和增值业务。公司预计未来三年内广告、增值和电商的商业化速度更加乐观，故小幅调高收入预期。公司目标价为137~140美元，维持“推荐”评级。