行业轮动策略月报：四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业 [Table_Title2] ——行业轮动策略月报202104 [Table_Summary] ► 三月份市场震荡回落，小盘风格表现相对较强。 2021年3月，A股市场整体延续下行趋势，其中以抱团股为代表的核心资产整体表现较弱，而中小市值风格板块表现相对抗跌。主要宽基指数中，3月份中证1000指数下跌0.51%，表现最好，中证500指数下跌1.73%，紧随其后，同期中小板指、深证100指数大幅下跌8.41%、6.21%，表现较差。 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，3月份金融风格指数下跌1.37%，表现最好，同期成长指数表现较差，下跌9.18%。 从申万风格系列指数表现来看，3月份市场风格整体延续了2月份特征，前期表现强势的高估值板块继续回调，核心资产绩优股指数下跌6.93%，同期低价股、低估值板块整体表现较好，低价股指数3月以来累计上涨5.23%。 ►三月份行业轮动组合小幅跑输基准0.10%，四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业。 结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型3月份建议超配的行业包括：钢铁、有色金属、采掘、化工、轻工制造、电气设备等行业。截至2021年3月31日，行业组合整体下跌1.45%，同期行业等权指数下跌1.35%，行业组合小幅跑输基准0.10%。 2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。今年以来行业轮动组合累计上涨3.87%，同期行业等权指数下跌1.01%，行业组合超额4.88%。 根据3月底最新数据，模型建议2021年4月份重点关注的行业包括：化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等。 此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。2021年4月二级行业组合为：金属制品II、其他建材II、化学制品、橡胶、公交II、营销传播、通用机械、高速公路II、旅游综合II、石油开采II等。 ► 风险提示： 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 证券研究报告|金融工程研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年04月01日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p123790 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 三月份市场震荡回落，小盘风格表现相对较强 ...............................................................................................................................3 2. 三月份行业轮动组合小幅跑输基准0.10%，有色金属行业拖累组合表现................................................................................5 3. 四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业 ...................................................................................7 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 三月份主要宽基指数全部下跌，中证1000指数表现相对较好 .............................................................................................3 图2 三月份金融板块表现最好，成长表现最差 ...................................................................................................................................4 图3 三月份低价股、低估值指数表现较好 ............................................................................................................................................5 图4 三月份申万一级行业表现 ..................................................................................................................................................................6 图5 ROE_TTM环比变动Zscore分组表现................................................................................................................................................8 图6 单季度ROE同比变动Zscore分组表现 ..........................................................................................................................................8 图7 营业利润TTM环比增长率Zscore分组表现 .................................................................................................................................8 图8 归母净利润TTM环比增长率Zscore分组表现.............................................................................................................................8 图9 一致预期ROE近3月变化分组表现.................................................................................................................................................9 图10 一致预期净利润近3月变化率分组表现......................................................................................................................................9 图11 北向资金增减持因子多头组合与空头组合表现 ........................................................................................................................9 图12 北向资金增减持因子分组表现 .......................................................................................................................................................9 图13最近6个月动量延续性指标分组表现 ........................................................................................................................................ 10 图14 最近12个月动量延续性指标分组表现..................................................................................................................................... 10 表1 行业轮动组合分年度表现 ..................................................................................................................................................................7 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.三月份市场震荡回落，小盘风格表现相对较强 2021年3月，A股市场整体延续下行趋势，其中以抱团股为代表的核心资产整体表现较弱，而中小市值风格板块表现相对抗跌。主要宽基指数中，3月份中证1000指数下跌0.51%，表现最好，中证500指数下跌1.73%，紧随其后，同期中小板指、深证100指数大幅下跌8.41%、6.21%，表现较差。 图1 三月份主要宽基指数全部下跌，中证1000指数表现相对较好 资料来源：Wind，华西证券研究所 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，3月份金融风格指数下跌1.37%，表现最好，同期成长指数表现较差，下跌9.18%。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 三月份金融板块表现最好，成长表现最差 资料来源：Wind，华西证券研究所 从申万风格系列指数表现来看，3月份市场风格整体延续了2月