沪电股份（002463）第四季度实现营业收入19.03亿元，同比增长-10.15%，环比增长-6.38%；归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比增长9.43%，环比增长4.58%。汽车与通讯业务回暖，整体良率再创新高。公司继续进行自动化和智能化管理的投资和研发，以智能化的数据分析能力持续推动制程良性循环改善，整体良品率达到93.60%，相比2019年提高0.25个百分点。进入2020年下半年后，汽车制造商陆续复工。全球汽车板市场呈现出V型反转的走势，迅速复苏。同时国外对通信产品的需求也在上升。积极布局产品高端化，投资半导体测试领域应用。公司已规划投资新建年产6,250平方米应用于半导体芯片测试领域的高层高密度互连积层板以及165,000平方米应用于下一代高频高速通讯领域的高层高密度互连积层板，以进一步完善产业布局，强化高端产品竞争优势。黄石二厂汽车板专线的提产和客户认证亦得到顺利推进，其在2020年第四季度已实现单月盈利。高多层板需求旺盛，切合公司发展路径。Prismark预计，2020-2025年全球PCB产值复合增长率约为5.8%，预计到2025年全球PCB产值将达到约863.25亿美元；2020-2025年中国PCB产值复合增长率约为5.6%，预计到2025年中国PCB产值将达到约461.18亿美元。多层板仍将保持重要的市场地位为PCB产业的整体发展提供重要支持。从产品结构来看，中国PCB市场中，公司优势产品8-16层多层板、18层以上超高层板2020-2025年复合增长率预计将分别达到6.0%、7.5%，仅次于硅基板的增速。投资建议我们预计公司2021-2023年的营业收入分别是：86.44亿元、101.35亿、115.15亿元，归母净利润分别是15.82亿元、18.93亿元、21.91亿元，对应EPS
