均胜电子发布2020年年报，实现营收478.9亿元，同比减少22.4%；归母净利润6.2亿元，同比减少34.5%。20Q4公司实现营收140.0亿，同比减少12.0%，环比增加4.9%；归母净利润9.0亿，同比增加277.8%，环比增加249.5%。公司国内业务从20Q2开始全面恢复，若剔除延锋百利得合营公司收入出表的影响，20年国内业务主营业务收入同比略有增长，毛利率增加1.28 PCT。公司出售均胜群英51%股权，未来更加聚焦前瞻主业。未来公司将更专注于主、被动安全、自动驾驶、车联网、智能座舱等前瞻方向，加大激光雷达、域控制器、5G-V2X、新能源汽车电控管理技术等方面的资源投入，并在上海建立新的全球研发中心，推动全球业务进一步升级。公司着力整合汽车安全业务，利润率有望逐季改善；以JSS为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域，有望夺取车载智能时代竞争高地。我们预计公司21-22年归母净利润为13.3、20.3亿元，对应EPS分别为0.97、1.49元/股，PE分别为19、12倍，维持“买入”评级。
