国防军工行业双周报：板块又到历史低位，持续战略看好军工板块2018年整体行情

证券研究报告·行业研究·国防军工 国防军工行业双周报 1/12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 板块又到历史低位，持续战略看好军工板块2018年整体行情 增持（维持） 投资要点  核心组合推荐：【中航沈飞】、【内蒙一机】、【火炬电子】  最新行业观点：当前时点我们持续战略看好军工板块2018年整体行情 自8月1日美国宣布制裁44家中国军工企事业单位以来，军工板块出现较大跌幅，申万军工指数自8月1日至今跌幅6.32%，当前板块处于历史底部位置。我们认为，美国制裁事件短期内对我国军工行业基本面以及板块内上市公司业绩影响非常有限，但是对市场情绪影响较大，8月1日以来申万军工板块资金净流出30.22亿元，从而导致军工板块大幅下跌。 站在当前时点，我们持续战略看好军工板块2018年整体行情的原因如下： 第一，行业基本面持续向好的大趋势并未因美国制裁而改变； 第二，部分优质军工标的当前股价处于低位； 第三，目前已进入中报季，受益于行业订单回款的加速以及各主机厂推进均衡生产，预计军工板块今年中报同比将有显著提升。 投资建议方面，我们首推在行业基本面改善中受益最大、以及最有配置价值的军工类核心资产——【中航沈飞】、【内蒙一机】，此外民参军领域自下而上重点推荐【火炬电子】。  投资主线： 第一，重点推荐上市资产完整度高的中航沈飞、内蒙一机，建议关注中直股份、中航飞机、航发动力，以及中航机电、中航电子、中航光电； 第二，重点关注军工集团资本运作进展，建议关注具有优质体外资产的上市公司中航机电、航天电子、内蒙一机、四创电子、国睿科技； 第三，民参军方面，我们认为应自下而上选取质地好、稀缺性强的标的，建议关注火炬电子、旋极信息、星网宇达、耐威科技、景嘉微。 基于军工行业基本面的好转和当前估值水平，我们给予行业“增持”评级。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《军工板块配置价值凸显，看好2018年军工整体行情:国防军工行业点评》2018-07-25 2、《Q2基金持仓又创新低，看好2018年军工板块行情:国防军工行业2018Q2基金持仓点评》2018-07-22 3、《军工板块配置价值凸显，持续看好2018年整体行情:国防军工行业双周报》2018-07-15 [Table_Author] 2018年08月11日 证券分析师陈显帆 执业证号：S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn 研究助理周佳莹 021-60199793 zhoujy@dwzq.com.cn [Table_Author] -46%-34%-23%-11%0%11%23%34%2017-082017-122018-04国防军工 沪深300 2/12 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 推荐公司逻辑 中航沈飞：公司是唯一上市歼击机总装制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.58亿元、11.07亿元、12.94亿元，每股收益为0.61元、0.79元、0.93元，对应PE为58倍、45倍、38倍，我们用自由现金流折现法计算出的公司合理市值为743亿元，对应股价为53.21元。我们认为公司作为国内唯一上市的歼击机总体制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，业务具有高成长性，维持“买入”评级。 内蒙一机：公司作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE为29倍、23倍、19倍，公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良，维持“买入”评级。 火炬电子：公司作为国内主要的电容器生产商，受益于军改结束后军需订单增长，以及民用MLCC缺货涨价，同时2017年电容器募投项目建成将提升产能，电容器业务板块将保持高速增长。加之公司陶瓷材料业务逐渐放量，我们认为，2018年起材料业务将成为公司重要的业绩来源。我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元，对应PE为28倍、20倍、15倍。根据可比公司估值水平，我们认为公司合理市值为152.5亿元，对应股价34元，给予“买入”评级。 2. 本周行情总结 本周上证综指涨幅2.09%，创业板指数涨幅2.15%，申万国防军工指数涨幅1.87%。 表1：军工板块本周行情总结 本周军工板块涨幅前十（2018-8-11） 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 2018预测PE 2019预测PE 300395.SZ 菲利华 11.55% 42 30 002268.SZ 卫士通 9.83% 68 51 000066.SZ 中国长城 9.05% 24 22 600482.SH 中国动力 8.80% 23 18 002338.SZ 奥普光电 8.31% 600271.SH 航天信息 8.23% 32 26 300353.SZ 东土科技 8.06% 31 21 300474.SZ 景嘉微 7.40% 87 64 002023.SZ 海特高新 7.27% 147 95 3/12 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 300114.SZ 中航电测 6.49% 35 27 本周军工板块跌幅前十 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 2018预测PE 2019预测PE 002669.SZ 康达新材 -19.93% 31 20 600990.SH 四创电子 -11.68% 22 19 002519.SZ 银河电子 -8.92% 19 16 300600.SZ 瑞特股份 -7.92% 21 17 002544.SZ 杰赛科技 -3.95% 26 22 300456.SZ 耐威科技 -2.83% 62 42 002013.SZ 中航机电 -2.66% 30 25 002664.SZ 长鹰信质 -2.16% 29 22 600480.SH 凌云股份 -2.04% 9 7 300516.SZ 久之洋 -1.25% 主流军工标的本周表现 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 2018预测PE 2019预测PE 600482.SH 中国动力 8.80% 22 18 600038.SH 中直股份 -0.96% 43 34 600967.SH 内蒙一机 2.48% 33 27 002025.SZ 航天电器 0.56% 27 22 600562.SH 国睿科技 1.22% 46 37 600893.SH 航发动力 2.15% 45 38 000768.SZ 中航飞机 -0.93% 80 66 601989.SH 中国重工 4.56% 74 59 600685.SH 中船防务 0.39% 147 71 600760.SH 中航沈飞 0.71% 64 53 数据来源：wind，预测PE数据为wind一致预期，东吴证券研究所整理 3. 近期发布报告 长城军工新股覆盖报告：老牌弹药供应商，产品向智能化发展 4. 行业重点新闻 【航天】太原卫星发射中心创新组织形态实现重大发射任务连战连捷。7月31日随着高分十一号卫星31日壮美升空，太原卫星发射中心实现党的十九大后重大发射任务17战17捷。据中心主任于志坚介绍，连战连捷和快速发射能力的形成，标志着他们在组织形态模块化上取得初步成功。 【航空】中国首架FTC2000G战机前机身交付，下月进行总装。2018年8月9日上午，航空工业首架FTC-2000G飞机前机身顺利交付总装，标志着航空工业贵飞 4/12 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 在研制该型机的道路上又取得了一个重大节点胜利。 【航海】中国一新型舰载机模拟上舰，或令弹射型航母浮出水面。近日，歼-15与空警-600预警机舰载机模型同框出现在武汉一模拟航母甲板上，空警-600将配备先进的雷达，由于预警机需要弹射起飞的特性，有专家预测空警-600很可能会安装在中国新一代电磁弹射航母上。 【航海】中国江南船厂重型组装平台已竣工，或用于建造核航母。近日，据媒体报道，我军江南造船厂的新型重型组装平台已经竣工，这种先进的组装平台主要是用于航母、两栖攻击舰等一系列大型战舰的组装。 【航海】中国下水4艘055大驱3艘舰名或已确定，下月有望首航。中国在过去13个月中已有4艘055型导弹驱逐舰下水——其中两艘是在7月同时下水的——并且还在建造另外4艘驱逐舰。这些国产军舰将成为中国海军航母战斗群的主要护航力量，如今前三艘的舰名已经几乎确定，而第一艘即将开始海试。 【航海】中国003航母或已进入船台建造阶段，两年内有望下水。现在中国正在建造自己的第三艘航母，也就是国产第二艘航母，该舰最早于2015年就已开工，建造地点在上海江南造船厂。经过近3年的模块化建造，如今应该到了进入船台建造的阶段，其有望在2019年底或2020年初正式下水海试。 【航海】中国055大驱首舰舾装接近尾声。正在舾装中的055型驱逐舰舾装工程已经接近尾声，它体量达到了1万吨级，是我国首艘排水量最大的驱逐舰。055舰上的垂直发射装置从052D舰64单元增加到了112单元，数量接近2倍；而且还将机库和飞行甲板也增大，可携带2架中型直升机。 【行业政策】第四届中国（北京）军民融合装备展在京隆重举行。7月2—4日，由中国科学技术协会指导，中国指挥与控制学会主办的第六届中国指挥控制大会暨第四届中国（北京）军民融合技术装备博览会在京隆重召开。 5. 重点公司新闻公告 5/12 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【南洋科技】关于收到《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》的公告。近日收到国家市场监督管理总局反垄断局通知，决定对中国航天空气动力技术研究院收购浙江南洋科技股份有限公司股权案不予禁止，公司从即日起可以实施集中。 【康达新材】关于公司技术中心被认定为国家企业技术中心的公告。公司技术中心被认定为2017-2018年（第24批）国家企业技术中心，按照《国家企业技术中心认定管理办法》规定，可享受国家相关鼓励政策。 【中国海防】关于公司技术中心被认定为国家企业技术中心的公告。公司技术中心被认定为2017-2018年（第24批）国家企业技术中心，按照《国家企业技术中心认定管理办法》规定，可享受国家相关鼓励政策。 【雷科防务】关于首次实施回购部分社会公众股份的公告。2018年7月27日，公司首次实施了股份回购。公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,500,000股，总金额为人民币9,559,938.79元，本次回购股份占公司总股本的比例为0.1298%。本次回购股份的最高成交价为6.40元/股，最低成交价为6.25元/股。本次回购符合相关法律法规的要求。 ’ 【烽火电子】关于预留限制性股票授予登记完成的公告。公司向79名激励对象定向发行不超过778，600.00股烽火电子A股普通股， 每股价格人民币3.03元。公司本次股权激励计划所涉限制性性股票授予完成后，公司总股本由604,043,931股增加至604,822,531股。 【中兵红箭】关于立案调查事项进展暨风险提示的公告。2017年8月1日，中兵红箭股份有限公司收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关