2020年度报告点评：强军装备担当，改革主机牵头

中航沈飞（600760.SH）发布了2020年度报告，全年实现营业收入273.16亿元，同比增长14.96%；实现归母净利润14.80亿元，同比增长68.63%；实现归母扣非净利润9.40亿元，同比增长11.34%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.4元（含税），每10股以资本公积金转增4股。公司的科研能力取得实质进展，预研工作有序推进，建立了“用一代、研一代、储一代”技术体系。供应链管理能力持续增强，年度关键原材料及时配套率进一步提升，一般能力社会化配套率实现70%目标；条件建设工作有序实施，按计划推进型号研制保障和生产能力建设。公司归母净利润实现68.63%较大同比增长的主要原因为2020年全资子公司沈飞公司确认政府补助4.21亿元，以及协议转让沈飞公司所持有的中航沈飞民用飞机有限责任公司32.01%股权，确认投资收益1.35亿元。公司正在积极备货，为后续的生产做准备。我们维持对公司2021、2022年的盈利预测，并预测2023年净利润为23.66亿元。预计2021-2023年EPS分别为1.15、1.42、1.69元，当前股价对应PE分别为55X、44X、37X。维持公司“增持”评级。