传媒行业7月中国电影月报：暑期档过半，优质内容推动票房和上座率大幅提高

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业月报●传媒行业 2018年08月03日 [table_main] 公司深度报告模板 7月中国电影月报：暑期档过半，优质内容推动票房和上座率大幅提高 推荐 维持评级 核心观点：  受影视从业人员涉税舆论持续发酵的影响，影视板块本月依然持续下跌走势 7月影视动漫（申万）指数本月下跌2.06%，传媒（传媒）指数下降2.68 %。创业板指数下降2.83%，上证综指上涨1.02%。7月影视板块跌幅较大主要有两方面原因：一方面是受到大盘整体回调的影响，另一方面是受到关于影视从业人员涉税问题的舆论影响。  优质内容推动票房和上座率大幅提高 2018年7月国内电影综合票房达69.58亿元，同比上涨37.97%，环比大涨94.79%；剔除服务费电影票房约64.91亿，同比上升37.18%，环比大涨94.63%；观影人次1.98亿，同比上升34.69%，环比上涨88.57%；排片场次955.95万，同比增长13.69%；全国影院平均上座率16.2%，环比增长7%。1-7月累计综合票房389.78亿元，同比增长20.95%；累计观影人次10.99亿人，同比增长18.43%。7月电影市场平均票价为32.80元，同比3.14%，环比增加1.86%。 6月电影票房同比有所下降我们认为原因主要有两方面：一方面是由于世界杯的举行，影响到一部分观影人群的时间分配；另一方面是6月份的进口片表现较为平淡，票房表现不及去年同期，而6月份上映的电影进口片数量占比与去年同期比有所上升。由于今年众多优质国产电影定档暑期，推动7月票房同比大幅上涨。与此同时，票房同比增速远大于排片场次增速说明整体上座率同比大幅提升。暑期档过半，优异的票房表现再一次印证了优质的内容成为推动票房增长的重要因素之一。  七家院线月票房增速超20%，集中度同比稍有下降 2018年1-7月各院线表现出良好经营态势，前十大院线票房合计达249.97亿，整体市场规模同比上涨21.76%，高于同期全国票房的同比涨幅20.46%。前十大院线中，大地院线月票房增速最大，超过高达41.36%，华夏联合、幸福蓝海、横店院线、万达院线、中影数字院线和中影南方新干线的月票房增速均超过20%。 国内院线梯次分明，龙头凸显，竞争激烈。对比2017年和2018年上半年的票房市占率，院线的市场份额分布基本稳定，集中度稍有下降。  投资建议 暑期档过半，《西虹市首富》接档《我不是药神》持续保持观众观影热情，尽管去年《战狼2》基数较大，今年暑期档仍有较大概率创造更高票房纪录。建议关注直接受益于票房大幅增长的院线标的【横店影视】、【幸福蓝海】及内容行业龙头【光线传媒】。  风险提示 票房增速下行，院线行业并购整合低于预期，行业监管风险。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 : yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-66561812 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、行业市场数据回顾 ................................................................................................................................................................ 2 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 2 （二）个股表现 ........................................................................................................................................................................ 4 二、电影产业数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）电影票房 ........................................................................................................................................................................ 4 （二）院线表现 ........................................................................................................................................................................ 7 （三）下月即将上映影片 ........................................................................................................................................................ 9 三、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 五、电影产业上市公司动态 ...................................................................................................................................................... 11 （一）公司重要公告 .............................................................................................................................................................. 11 （二）产业新闻动态 .............................................................................................................................................................. 14 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、行业市场数据回顾 （一）板块行情 7月影视动漫（申万）指数本月下跌2.06%，传媒（传媒）指数下降2.68 %。创业板指数下降2.83%，上证综指上涨1.02%。受影视从业人员纳税舆论持续发酵的影响，影视板块本月依然持续下跌走势。从个股涨跌幅来看，7月涨幅最高的个股分别是长城影视、东方网络、当代明诚、北京文化和金逸影视，分别上涨14.05%、9.45%、9.09%、6.80%和3.13%；上周跌幅最大的个股分别是唐德影视、慈文传媒、华策影视、华录百纳和中广天择，分别下跌17.19%、12.73%、9.48%、8.79%和7.56%。 图1：2018年7月各板块涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：2016年1月至今各板块指数走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 6月份和7月份影视动漫（申万）板块的平均绝对估值水平分别为28.19和27.78，小幅下跌0.41%。截至2018年7月31日，影视动漫板块一年滚动市盈率为27.65倍，传媒行业一年滚动市盈率为24.13倍，全部 A 股一年滚动市盈率为15.05倍（均采用TTM 整体法，剔除负值）。其中，传媒行业一年滚动市盈率跌至自2016年6月3日以来的历史低位，2018年8月3日历史低点为22.87倍。 行业估值溢价率方面，7月影视动漫（申万）板块相对于全部A股的平均估值溢价率较历史平均水平低191.27%。7月均值为86.23%，历史均值为277.50%。 图3：2013年1月至今各板块估值水平走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 国内影视动漫板块市盈率高于美国电影板块。以 2018年7月27日收盘价计算，国内影视动漫板块的动态市盈率为28.27倍。同期美国电影板块为18.49倍。以影视动漫板块对美国电影板块的 PE 溢价率计算，国内相对美国电影子板块的溢价率较历史平均水平低 215.32个百分点，当前值为52.86%，历史均值为268.19%。 图4：2010年1月至今国内与国际电影指数走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （二）个股表现 表1：主要电影公司估值水平 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、电影产业数据跟踪 （一）电影票房 1. 整体票房表现 2018年7月国内电影综合票房达69.58亿元，同比上涨37.97%，环比大涨94.79%；剔除服务费电影票房约64.91亿，同比上升37.18%，环比大涨94.63%；观影1.98亿人次，同比上升34.69%，环比上涨88.57%；排片场次955.95万，同比增长13.69%；全国影院平均上座率16.2%，环比增长7%。2018年1-7月累计综合票房389.78亿元，同比增长20.95%；累计观影人次10.99亿人，同比增长18.43%。7月电影市场平均票价为32.80元，同比3.14%，环比增加1.86%。 由于今年众多优质国产电影定档暑期，推动7月票房同比大幅上涨，与此同时，票房同比增速远大于排片场次增速说明整体上座率同比大幅提升。暑期档过半，优异的票房表现再一次印证了优质的内容成为推动票房增长的重要因素之一。 图5：20