2020年报点评：线上高增&盈利凸显，终端向好Q1可期

周大生发布2020年年报，实现营业总收入50.84亿元，同比下降6.53%；实现归属于上市公司股东的净利润10.13亿元，同比增长2.21%。其中，素金及其他首饰表现亮眼，镶嵌回暖可期。线下加盟拓店加速推进，品牌使用费提升明显，线上高增布局领先。产品结构优化&品牌力持续提升，盈利优势凸显有望维持。终端复苏态势向好，质地优秀维持“强推”评级。预计2021-2023年归母净利润12.93/15.71/18.83亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.58元，对应当前市值PE分别为20/16/14倍，维持目标价45元/股，维持“强推”评级。