2020年年报点评：毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期

报告总结：比亚迪公司发布2020年年报，实现营业收入1565.98亿元，同比增长22.59%；实现归母净利润42.34亿元，同比增长162.67%。公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元，同比增长77.56% ~+116.34%。毛利增厚是2020年业绩增长主源，汽车和手机相关业务板块毛利贡献显著。公司开启产品换代升级，部分旧产品和产能逐步退出，因此折旧摊销以及减值计提增加。展望未来，手机业务和新能源车双轮驱动业绩有望持续提升。小幅下调21E盈利预测，维持“增持”评级。