食品饮料行业周报：茅台数据超预期，五粮液改革再加速

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 食品饮料行业周报（20180716-20180722） 推荐（维持） 茅台数据超预期，五粮液改革再加速  核心观点 （一）白酒板块 核心观点：部分公司披露业绩预告，积极把握半年报行情，加大配置中报超预期标的。根据本周国家统计局公布的社零数据，六月增速触底回升，白酒社会消费需求良好。烟酒类本月零售增速较上月大幅改善至11.4%（五月为4.8%），我们认为端午时间差是造成五月数据较差的主要原因。五六月烟酒类合计实现零售总额593亿元，同比增8.2%，增速略有放缓但仍维持较好水平。 投资策略：坚持守正，顺势而为，加大配置中报超预期标的。一、坚持主要配置在中长线业绩可持续且稳定的品种上。包括一线白酒茅台五粮液洋河老窖汾酒；二、顺势而为，配置当下及未来一段时间内业绩增速加快的公司，以及可以看得清未来持续增长的公司。包括古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特等。 （二）大众消费品板块 核心观点：本周部分细分行业龙头表现出色。安井食品规模效应渐显带动二季度利润大增，同时受益品牌化加速集中度有望大幅提升；啤酒板块中重庆啤酒处置柳州公司股权，18年公司仍有可能对永川、綦江、黔江等工厂进行处置，行业产能持续优化；休闲食品板块中，洽洽食品对传统红袋产品提价，龙头议价权凸显，有望推动毛利率持续提升。我们坚定看好业绩稳定增长的细分行业龙头，中期投资价值显现。 投资建议：着眼长远做配置。建议在预期回落期增加啤酒板块的配置，是未来两三年边际改善增速加快的板块，优先重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品、绝味食品。 风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 贵州茅台 741.13 28.94 34.18 39.29 25.61 21.68 18.86 10.18 强推 五粮液 73.43 3.36 4.28 5.39 21.85 17.16 13.62 5.34 强推 泸州老窖 56.37 2.46 3.13 3.92 22.91 18.01 14.38 5.44 强推 伊力特 23.59 1.11 1.36 1.67 21.25 17.35 14.13 4.8 强推 古井贡酒 95.09 3.36 4.36 5.59 28.3 21.81 17.01 7.41 强推 洋河股份 132.26 5.53 6.83 8.25 23.92 19.36 16.03 6.75 强推 口子窖 57.79 2.26 2.7 3.11 25.57 21.4 18.58 6.82 强推 水井坊 55.91 1.38 2.16 3.09 40.51 25.88 18.09 17.28 强推 山西汾酒 62.37 1.8 2.54 3.31 34.65 24.56 18.84 10.31 强推 顺鑫农业 40.85 1.15 1.71 1.99 35.52 23.89 20.53 3.29 强推 伊利股份 27.55 1.24 1.48 1.7 22.22 18.61 16.21 6.67 强推 绝味食品 41.87 1.55 1.86 2.21 27.01 22.51 18.95 6.68 强推 双汇发展 27.03 1.49 1.64 1.83 18.14 16.48 14.77 6.1 强推 海天味业 73.49 1.58 2.0 2.45 46.51 36.75 30.0 16.89 强推 涪陵榨菜 28.25 0.74 0.96 1.2 38.18 29.43 23.54 11.57 强推 安井食品 41.25 1.24 1.56 1.93 33.27 26.44 21.37 5.26 强推 安琪酵母 36.27 1.33 1.69 2.01 27.27 21.46 18.04 7.78 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年07月20日收盘价 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 联系人：张燕 电话：021-20572507 邮箱：zhangyan1@hcyjs.com 证券分析师：曹岩 电话：010-63214652 邮箱：caoyan@hcyjs.com 执业编号：S0360517060002 占比% 股票家数(只) 91 2.57 总市值(亿元) 29,019.6 5.19 流通市值(亿元) 24,726.88 6.23 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.33 -3.72 44.25 相对表现 0.11 13.61 49.93 《食品饮料行业周报（20180702-20180708）：茅五携手共启酒业竞合新征程》 2018-07-08 《食品饮料行业深度研究报告：食品饮料行业2018年中报前瞻》 2018-07-10 《食品饮料行业周报（20180709-20180715）：板块行情聚焦在中报高增速》 2018-07-15 -9%12%32%53%17/0717/0917/1118/0118/0318/052017-07-17～2018-07-13 沪深300 食品饮料 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 食品饮料 2018年07月22日 食品饮料行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点 ........................................................................................................................................................5 二、行业数据 ........................................................................................................................................................6 三、上周行情回顾 .................................................................................................................................................6 四、估值 ...............................................................................................................................................................8 五、行业一周数据及点评..................................................................................................................................... 10 （一）白酒 ................................................................................................................................................... 10 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................... 12 （三）啤酒 ................................................................................................................................................... 13 （四）乳制品 ............................................................................................................................................... 15 （五）肉制品 ............................................................................................................................................... 15 六、行业新闻 ...................................................................................................................................................... 17 （一）茅台着力清理整顿51户分、子公司.................................................................................................... 17 （二）五粮液集团董事长及高级管理人员任命 .............................................................................................. 17 （三）进口葡萄酒面临新一轮提价 ................................................................................................................ 17 （四）关税下调，进口瓶装水价格松动 ......................................................................................................... 17 七、风险提示 ...................................................................................................................................................... 17 食品饮料行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2016年年初至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较 ...........