2020年年报点评：疫情冲击业绩，看好复苏趋势

2020年，东方航空受疫情冲击，营收下降录得亏损，全年营收586.4亿，同比下降51.5%，实现归母净利润-118.4亿，其中四季度营业收入163.4亿，归母净利润-27.3亿。公司业务量显著下挫，全年ASK同比下降43.7%，RPK同比下降51.7%，客座率70.43%，同比下降11.64pct。运价方面，公司国内线运价大幅下降23.5%，国际线价格虽有抬升，但亦是国门关闭航班量骤减下的特殊现象。此外，公司已经剥离全货机业务，因此货邮价格虽有上行，但业务量限制增收不明显。销售费用随业务量下挫而显著走低，管理费用相对稳定，财务费用方面，得益于较低的融资利率，公司利息支出变动不大，且得益于人民币升值，公司录得近25亿汇兑收益，缓解业绩下滑。考虑到一季度就地过年政策影响及近期油价有所上涨，同时考虑到疫苗加速接种有望使民航景气区间提前，自3.6亿下调2021年盈利预测至-13.1亿，上调2022年盈利预测3%至80.1亿，引入2023年盈利预测，预计盈利为112.4亿。维持“买入”评级及目标价7.05元，暂不考虑增发目标价对应2022-2023年EPS的PE估值为14.4X、10.3X。