2020年报点评：纵向一体化发展，规模快速扩大

华新水泥发布2020年报，实现营业收入293.6亿元，归母净利润56.3亿元，EPS 2.69元。公司实施一体化转型和海外发展战略，产业链进一步向上游骨料和下游混凝土延伸，水泥熟料产能海外重点布局中亚6个国家，目前水泥、骨料、混凝土年产能分别为1.15亿吨、5500万吨和2710万方。21年计划资本开支145亿元，其中水泥产能类35.5亿元，骨料产能类71.5亿元。我们略上调公司的盈利预测21-22年EPS至 3.56、3.78元（上调幅度小于1%），新增23年EPS4.01元，维持“买入”评级。